【股價1年新高】國泰半年虧蝕50億 燃油對沖有錢賺 「3+4」無助集團前景改善

國泰航空（0293）公布，今年上半年集團虧損49.99億元，較去年同期虧損75.65億元大幅收窄34%，虧蝕大減的主要的功臣是燃油對沖業務勁賺20億，按年多賺2倍。不過國泰對特區政府本周五將放寬乘飛機抵港人士檢疫安排至「3＋4」，態度審慎，暫未有特別提高截至今年底運載力的預測。券商則預期國泰下半年有機會虧轉盈，而在今晨公布半年業績前，國泰股價曾升3.3%至8.8元的52周新高。國泰收市報8.6元，仍升0.9%。

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國泰雖然虧蝕未止，但今年以來股價大升34.7%，跑贏油股以外的絕大多數藍籌股。惟值得留意的是，由於國泰一直未有如期歸還欠下的政府的優先股股息，按政府當初的援助國泰條款，國泰即使出現盈利，暫亦不能向持有普通股的散戶派息，故著重買股收息的退休人士須小心考慮是否投資國泰。

翻資料，國泰於2020年向港府發行195億元優先股，自發行日起計滿3年之日的年利率為3厘，第4年及第5年的年息分別為5厘及7厘，之後的年息則為9厘。股息支付日為每半年支付一次。以此推算，國泰首三年每半年應付政府優先股股息約2.92億元，4次累計拖欠政府約11.68億元股息。

至於國泰集團最新的業績則顯示，今年上半年收入按年增17%至185.5億元，若只計國泰航空自營業務，上半年在撇除應佔附屬公司、聯屬公司後，集團虧損減7成至15億元。其中國泰航空上半年應佔虧損為15.01億元，香港快運虧損8.24億元，華民航空則錄得3.83億元溢利。

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公司續稱，上半年員工開支減少12%至50.57億元，著陸﹑停泊及航線開支為23.05億元，微增0.5%，燃油開支（包括對沖收益）為26.3億元，按年增加13.8%。至於各界關注的錄得燃油對沖收益，今年上半年為19.88億元，按年增加2倍，這令到飛機燃油價格雖然大增85%，但國泰燃油成本淨額按年只增14%至26.3億元。

國泰航空早已預告今年上半年仍錄虧損，對港府近日宣布把海外人士抵港的檢疫安排放寬改為「3＋4」，即是3天酒店檢疫加4天家居醫學監察，國泰對此反應審慎。國泰6月客運運力大約為疫情前11%，貨運運力大約為疫情前56%，但國泰僅預期今年底客運運力最高可達疫情前25%、貨運運力為疫情前65%。國泰解釋，只有在現有嚴格的旅遊限制及駐港機組人員的檢疫要求獲得放寬後，國泰「才能提供更大的運力」。

不過國泰認同，本港最新對入境旅客檢疫要求的調整預計有助提升旅遊意欲。而隨著運力提升，下半年航空公司及附屬公司的表現將較上半年為佳，但來自聯屬公司的業績仍會面對極大挑戰。

此外，據攜程 （9961） 旗下旅遊平台Trip.com的數據，自港府宣布「3＋4」安排後，平台上前往香港的航班訂單首日大升2.49倍，從香港出境航班訂單增加1.76倍。這反映「3＋4」措施有利航空業。券商亦普遍預期，下半年屬傳統旺季、因應出行限制放寬，國泰航空下半年現金流改善，且有望轉錄盈利，公司去年下半年有機會轉虧為盈，賺取約20億元。

Text by BusinessFocus Editorial

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