【鄭家純家族出手】周大福25億收購佐丹奴 股價雙雙向好 David Webb持5％股權

零售回暖，鄭家純家族持有的周大福有大動作！佐丹奴（0709）宣布獲得大股東周大福提出有條件全面要約收購，每股現金價1.88元，較停牌前溢價18.24%，收購涉款逾25億元。受收購消息刺激，佐丹奴今晨復牌後股價曾勁升22.6%至1.95元的高位，高於要約收購價，至正午收市股價回調至1.82元（升幅14.5%），略低於收購價；周大福（1929）正午收市股價亦升1.8%。有股評人認為，現價周大福比佐丹奴更值博。

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佐丹奴昨晚公布，鄭氏家族透過旗下私人公司周大福控股提出收購的要約，每股作價1.88元，連同收購未行使購股權，總代價最多為25.56億元。佐丹奴指出，要約人即周大福控股收購後仍會延續佐丹現有主要業務，並保持至少25%的公眾持股量，維持其上市地位，即是無意把佐丹奴私有化。

據佐丹奴2021年度年報，公司大股東為周大福家族旗下Sino Wealth International Limited（周大幅控股），持股24.37%。另外，獨立股評人David Webb於去年8月曾以每股1.5678元，增持26萬股至7910萬股，令其持股升至5.01%。故單以今晨股價上升約2成推算，David Webb賬面一度賺逾2,000萬。

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佐丹奴以往是不少「收息一族」的愛股，因其股息率逾8%，而且股價波動不算大。但華盛證券分析師聶振邦認為，現價高追佐丹奴風險不少，反而周大福（更值博。

聶振邦解釋，參考市值介乎約30億至50億港元的服裝股，平均市賬率僅0.80倍，思捷環球 （0330） 更不足0.70倍，但佐丹奴停牌市賬率已高於1.00倍，所以本身股價靠近1.6元不屬低水平；如今更已升至接近1.90元水平，散戶的確不宜高追。

對於已持有佐丹奴股價的散戶，由於現價與要約收購價相若，短期再升空間恐有限，故若多看兩個交易日，股價未見在1.9元或以上收高，應考慮離場。聶提醒散戶要留意5月27日股息已除淨，佐丹奴下次再宣派股息是今年8月，所以派息因素不是現時持股考量。至於若股價能突破1.90元收市，也應留意2元水平阻力大。

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論到佐丹奴前景，聶振邦認為本地零售業漸見回暖，但通關暫時仍無期，故缺乏內地消費者刺激。今年第一季銷售數據顯示佐丹奴線上銷售僅佔總銷售額約11%，比例很低，所以除非今年銳意擴展線上業務，否則2022全年銷售額難以重回2019年疫情前逾48億的光輝日子（2021年約34億港元）。

那麼作為收購者的周大福，散戶又是值得買入？聶振邦指出，參考2021/22財政年度之全年業績，截至今年3月底，周大福（1929）銷售額和盈利均已同創新高，反映基本面優良，股價現於14元以下，較去年10月的歷史高位18.54元上升空間逾三成。故此聶看好周大福股價走勢多於佐丹奴，現看15至15.5元之間才或許受阻，散戶若候低於13.2至13.6元之間進場會較吸引。

Text by BusinessFocus Editorial

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