【中概股災】美市集體暴跌1成 摩通稱中概科網股不宜投資籲全面減持 騰訊阿里京東美團目標價降5至7成

在美上市的中概股昨繼續暴挫，投資者擔心中俄在烏俄戰爭中的「親密關係」會導致中美起衝突，令本已受到監管和退市風險打壓的中概股雪上加霜，納指金龍中國指數昨再下挫12%至2013年7月以來最低水平。在美股時段，阿里巴巴和京東ADR跌幅至少一成，拼多多暴跌21％。百度下跌8.4%。中概科網股暴跌連連之下，摩根大通成為首家全面看淡中概科網股的主流大行。摩通一口氣把七隻重磅中概科網股投資評級降至「減持」，指半年至一年內不宜投資，目標價下調幅度由52%至81%不等，相當驚人。

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當中嗶哩嗶哩 （9626）目標價遭摩通大幅下調81.3%至116元，最為跨張。美團 （3690）、京東 （9618）、阿里巴巴 （9988）及百度（9888）的目標價亦分別被降至90元、135元、63元及85元，較舊目標價大降69.5%、64.5%，64%及63.8%。騰訊（0700）及網易（9999）的目標價則被調低至265元及93元，算是比較「溫和」，但目標價下調幅度仍達53.5%及52.3%。

摩通報告形容中資互聯網股短期內「不宜投資」，因為在「減除風險（de-risking）」的投資主旋律下，就算個別公司未來數季收入穩定增長，都不足以抵抗投資者不理基本面就減持的因素。理由是風險管理已成為全球投資者在中國互聯網投資策略中最重要的考慮因素，相關股份股價反映投資者對中國地緣政治及監管風險的憂慮增加，遂減少對中概科網股的投資，導致資金大量外流。

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摩通認為，中國互聯網股在未來6至12個月缺乏吸引力，股價前景無法預測，需取決於市場對中國地緣政治風險、宏觀復甦及互聯網監管風險等的看法。由於短期內缺乏估值支持，摩通預期整個行業的拋售潮或會持續，將28隻覆蓋研究的美國及香港上市相關股份評級下調至「中性」或「減持」，建議未來6至12個月迴避中國科網股。覆蓋範圍內，僅快手（1024）仍獲得該行「增持」評級。

業界人士分析，大戶恐慌性拋售中概科網股的導火線之一，是據報俄羅斯曾要求中國為其在烏克蘭的戰爭提供軍事援助。儘管中國否認了這消息，但證券界仍擔心北京若真的對入侵烏克蘭的普京政府提供軍援，可能引發美國以至全球對中國公司作抵制甚至是制裁。中美官員周一舉行了俄烏開戰以來首次高級別面對面及長達六小時的閉門會議，雙方就俄烏戰爭進行了「實質討論」，沙利文和楊潔篪圍繞俄烏問題激烈交鋒，不過白宮沒有透露具體結果或任何共識，

其他不利消息包括騰訊據悉由於違反反洗錢規定面臨創紀錄罰款。深圳因為防疫將封城至少一周，吉林疫情嚴峻，這均令到市場對中國資產避之不及。因為退市恐懼和疫情壓力，觸發市場大規模拋售，造成了中概股創2008年以來最大跌幅。

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令市場陰霾更為濃重的是摩根大通分析師將京東、阿里巴巴、騰訊等至少10家中國互聯網公司評級下調至等同賣出的水平，並稱它們短期內「不可投資」。該行在3月14日的報告中寫道，「由於地緣政治和宏觀風險上升，我們認為許多全球投資者正在減少對中國互聯網行業的投資，導致資金大量外流」。

Bank Julius Baer的策略師Leonardo Pellandini表示，「這麼猛烈的拋盤雖然讓人很想做出大市快將見底部的推斷，但我們覺得估值還沒到底，市場還沒有充分消化掉所有的壞消息」。規模49億美元的KraneShares CSI中國互聯網ETF（KEWB）今年迄今下跌逾40%，相當於抹去了9年前上市以來的所有收益，包括股息在內。

「現在的問題是中國缺乏積極的催化劑，監管的噪音繼續對中資股的ADR構成壓力。」 Safehouse Capital投資組合經理Sharif Farha認為，短期內整體中國股票將繼續面臨沽壓。從長遠來看，強者將生存，並可能變得更強更大。

Text by BusinessFocus Editorial

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