俄羅斯打得下烏克蘭 但挺不過經濟制裁

當地時間2月24日，俄羅斯正式宣布對烏克蘭採取「特別軍事行動」：從東部工業重鎮哈爾卡夫，到首都基輔，四處都可見到俄軍身影，而烏克蘭方面則未能形成有組織反抗。由於美國和北約一早已講明，不會派兵進入烏克蘭境內作戰，即使未來一段時間需要面對游擊隊或孤狼式反抗，但普京兼併烏克蘭俄語區、在當地建立傀儡政府的目標仍有望達成。

Photo from BusinessFocus

然而，當下的俄羅斯雖然在軍事實力上不弱於西方，但經濟上卻極為孱弱，注定要在西方新一輪制裁前付出沉重代價。根據拜登24日晚間記者會發言，及其他公開資料，西方國家的制裁主要包括兩方面：

1）切斷俄羅斯對外金融聯繫。具體包括凍結俄羅斯外貿銀行（VTB）及國營聯邦儲備銀行（Sberbank）在所有西方國家的資產。禁止美國和盟友公民，及同美國公民有業務往來的外國個人，和幾乎所有俄羅斯主要銀行接觸。由於這兩家銀行控制超過1.5萬億美元資產，而美國的「長臂管轄」又幾乎可涵蓋全球所有人，此舉基本讓大部分和俄羅斯有關的金融交易都淪為非法。而長年「維持中立」的瑞士，已宣布將參與該項制裁。

2）科技和貿易制裁。比照美國當下對伊朗、北韓，或華為等企業的禁運政策，禁止任何使用美國或盟友科技的產品輸往俄羅斯。由於全球主要半導體生產國韓國和台灣都已聲明將配合制裁，這也意味著未來不會有一片14納米以上晶片能流入俄羅斯，當地人再也無法購買到最新款電子產品。而在實施類似制裁的伊朗，航空公司由於制裁無法向波音和空中巴士公司購買零件，只能讓服役30多年的波音707等飛機繼續延役。至於俄羅斯原本從西方國家進口的工業設備，未來維修保養一律終止，自求多福。

Photo from BusinessFocus

目前看來，今次針對俄羅斯的兩項制裁，在嚴厲程度上，達到了前所未有規模。俄羅斯企業的海外市場、海外融資渠道幾乎一夕盡喪；未來也無法從中國以外的市場獲取任何資源。制裁更首次團結起美國幾乎所有盟友。2014年俄羅斯入侵克里米亞後，美國推出的制裁主要限於金融層面，包括澳洲、日本、南韓等亞洲盟友並未參與；而美國針對伊朗的長期制裁，不僅未獲歐盟支持，後者還開發起SPV結算系統協助本國企業和伊朗貿易。今次制裁卻24小時內「全員到齊」，顯見事前已做極充分協調。

這樣的制裁具體會帶來甚麼後果？以同為石油輸出國的伊朗為例，該國在2020年的經濟體量只有8年前的三分之一，衰退達67%之多。受疫情和制裁雙重影響，該國上年通脹率達50%，民眾薪資折算成購買力平價不及10年前的4成。從2019年開始，伊朗境內已爆發19場群體抗議活動，對當局的不滿升至史上高點。

而即使是2014年對俄羅斯看上去「不痛不癢」的制裁，也讓該國在次年就面對金融危機：俄國盧布和美金的兌換率從1:30跳崖至1:80。如今，俄國經濟體量只有2013年的64%，老年人口不斷攀升蠶食國家資源的同時，3年內有120萬年輕勞動力離開國家。即使不加以新的制裁，維持目前的經濟情勢，俄羅斯到2026年時，經濟總量都大概率低於只有自己五分之一人口的台灣。

俄羅斯坐擁廣大土地，如今又打下「世界糧倉」烏克蘭，即使自顧自內循環，都不至於爆發饑荒等人道主義危機。但作為聯合國常任理事國，又養起一隻包括數千枚核武器的龐大軍事力量，俄羅斯孱弱的經濟基礎根本無法支撐起這樣的「大國規模」。

Photo from BusinessFocus

莫忘了，上世紀80年代蘇聯解體的一大原因，便是由於蘇聯在科技競爭中未能領先美國進入數字時代，從而在經濟上處於弱勢；加上當時蘇聯將大量資源投入「大砲」軍工，疏於改善民用經濟，最終造成全國物資短缺，民怨四起。而當時的美國則「趁你病，攞你命」，一方面和中東國家合作增產石油，降低油價，進一步陰乾蘇聯財政收入；另一手又推出所謂「星球大戰」的假藍圖，引誘蘇聯將大量資源繼續浪費在軍事領域。

誰敢說如今的烏克蘭，不是又一個「星球大戰」計劃呢？

卓憲文

免責聲明：本網頁一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關言論招致損失，概與本公司無涉。投資涉及風險，證券價格可升可跌。