【又爆債務危機】負債僅次恒大 危機延後未解 佳兆業債務重組只為拖債 今復牌即瀉逾一成

房地產爆煲危機繼續藴釀，繼中國恒大（3333）、花樣年（1777）之後，佳兆業（1638）也身陷約120億美元（折合約920億港元）的欠債危機。於12月8日停牌的佳兆業今日正式復牌，惟復牌後即低開低走，股價持續急瀉超過一成，截至午盤跌14.13％，報0.49港元。據本網翻查資料，佳兆業是繼恒大之後中國第二大的離岸債務持有者，負債額僅次於恒大，因此其債務重組將會是中國最大的債務重組之一，引發爆煲危機的影響力也不容忽視。

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因面臨違約風險，佳兆業早前已被國際評級機構惠譽下調其評級至「局部違約（Restricted Default）」。不幸中的大幸是，佳兆業今早公佈目前尚未接獲債權人就加快行動作出任何通知，這意味著佳兆業可能有更多時間與票據持有人商討債務重組計劃，以避免真正違約。

不過即使有機會進行債務重組，也只是把償還債務的時機和危機延後，不代表能夠從根本上解決問題。更值得關注的是，目前佳兆業似乎踏上了恒大的後路，即除了違約風險之外，還面臨「交樓」壓力。

根據報道指出，佳兆業旗下多個房地產項目因資金問題出現欠薪、停工等問題，導致有業主買樓至今已經五年但仍未收樓。

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與此同時，佳兆業表示，該集團於10月和11月的合同銷售額顯著下跌，一些潛在買家的信心也因此受挫。由於佳兆業是房地產企業，因此現金流十分依賴通過售樓的方式來取得現金。假如合同銷售額和買家信心下降，而且這個問題沒有獲得顯著的改善，那麼集團可能將會難以回收現金，其欠債的風險和危機也會隨之變大。

其實這次佳兆業違約風險早在11月初已經開始蘊釀，當時有市場消息表示，佳兆業未能支付一款理財產品的款項。一個月後的12月初，佳兆業的一項債務置換計劃未能獲得足夠支持，導致其股價一度下挫近一成並在其後面臨停牌。今天復牌後，佳兆業股價再瀉超過一成，意味著這次危機已令佳兆業的股價蒸發至少兩成。

雖然與「欠債之首」恒大暴跌接近九成仍有相當的一段距離，但房地產不斷的欠債危機已明顯改變了股票市場的佈局，也令投資者重新審視房地產行業的發展與前景。

Text by BusinessFocus Editorial

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