【恒大風暴】寬限期滿無法還息 恒大觸發首宗境外債務違約 150億債料連環爆煲 海外債權人成犧牲品?

中國恒大（3333）上周五公布，不確定能否有足夠資金履行2.6億美元擔保義務，可能導致債權人要求債務加速到期。至昨日再有2隻恒大境外美元債寬限期屆滿，涉及約6.4億港元利息，但路透社引述4名相關恒大債券持有人，證實恒大仍未還息，換言之恒大已觸發了首宗境外債務違約。報道又指，恒大今次違約將引發多達19億美元（約148億港元）的債券「交叉違約」。這除了令恒大料成為中國歷來最大違約企業，外界亦擔心稍後恒大多達2萬億的累積債務會否無序爆發，引發金融災難。

不過在中國政府「全力控制」及宣布降準0.5個百分點釋放1.2萬億人民幣之下，今日中港股市不跌反升。其中位於暴風眼的中國恒大（3333），股價更從昨日收市的歷史低位1.81元大升8.3%，即使其後急回，收市股價仍報1.83元，上升1.1%；被指瀕破產的恒大汽車（0708），今日更大升7.6%，令無數人跌眼鏡。近月曾出現危機的內房板塊今日亦普遍向好，雅居樂、碧桂園及中海外等中資房企巨頭，股價分別升6.53%、1.67%及1.93%收市，融創中國股價升幅更達16.8%。

有分析則認為，市場反應平靜可能是因中國政府「做足準備」，除了多次公開就事件發聲外，又一早出手，下令恒大流動資金要全力用作建樓及交樓，避免觸發爛尾樓問題引發金融及社會動盪；近日中國又放寬其他內房企業舉債自救的限制，把恒大事件的影響減至最低。

從中國政府的態度，外界估計內地當局很可能欲仿效海航破產案「處理恒大」，即是由政府牽頭帶領專業人員成立「工作組」，指示恒大逐步拆骨及出售資產以還債。當局料會把「交樓給小業主」列為最優先目標，然後還債予境內機構、私人企業（如建築公司以確保能支薪），再還錢給國內理財產品投資者。若仍有錢剩下，最後才會還債給境外美元債持有者。換言之，恒大巨債爆煲的最大受害人，很可能會高度集中於海外投資者及機構，令他們成為恒大無序借貸擴張的犧牲品。

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恒大兩隻美元債的30日兌付寬限期本周一原已到期，當中包括2022年到期票據涉約4190萬美元利息，以及2023年到期票據涉約4060萬美元利息，即共涉約8250萬美元（6.4億港元）的利息。但路透社獲其中4名恒大債券持有人告知，證實恒大仍未還息，即是債務違約，並預料這將引發約19億美元的債券「交叉違約」。

彭博則引述消息人士，指恒大擬把離岸公募債券和私募債務納入債務重組計劃，可能成為中國規模最大的債務重組之一。恒大昨亦宣布，成立風險化解委員會，由許家印出任主席。外電則指恒大重組計畫將包括恒大和子公司「景程（Scenery Journey）」公開發行的債券，以及由合資企業Jumbo Fortune Enterprises發行、但由恒大提供擔保的大約2.6億美元債券。

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內地官媒則極力淡化恒大債務違約的影響，強調這只是個別事件，而內房發債和銀行貸款等集資渠道都暢順。《新華社》文章指政府工作組近日進駐恒大，是回應企業的需求，協助化解困境和風險。文章強調中國當局會遵循國際慣例，公開透明公平處理置業人士和各方投資者的利益。文章又引述中國證監會負責人強調，支持優質內房發債集資償還舊債和併購有危機企業的項目，會保持債券融資渠道暢通。

Text by BusinessFocus Editorial

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