【壹傳媒結業】恐長期停牌後被除牌 小股東關注1.6億淨現金結餘去向

壹傳媒（00282）創辦人黎智英及5名公司高層、早前因涉嫌違返香港國安法而先後被捕，加上系內3間相關公司的資金被凍結，壹傳媒股份自從上周四（6月17日）起停牌，旗下的報刊及網站亦相繼停止運作；在主要業務閉關之下導致壹傳媒的資產及業務大受影響，而且未能達至持續发展狀態，分析指壹傳媒最終被除牌的機會極大，小股東要作好「終極損失」的心理準備。

根據目前香港上市條例《主板規則》第13．24條，公司「須有足夠的業務運作或擁有相當價值的有形資產或無形資產，其證券才得以繼續上市」，可見如果一間公司没有足夠的業務及資產維持時，香港交易所可以指令停牌，停牌超過18個月後將被取消上市地位。事實上，過去不少上市公司因業務及資產不足，最終被港交所引用《上市規則》第6.01條取消其上市地位，對於壹傳媒的情況，港交所發言人回應表示「不會評論個別公司的情況」。

據了解，隨著壹傳媒旗下的《蘋果日報》、《壹週刊》及《飲食男女》停刊，以及其相關網站停止運作，目前該集團的業務只餘下百樂門印刷、遊戲和內容業務，以及台灣《蘋果日報》網上版。此外，壹傳媒近年營運表現不佳，截至去年3月底的2020財年，虧損達4.15億元，較2019財年的虧損額擴大22%；至於截至去年9月底止的最新中期業績顯示，壹傳媒虧損仍達1.45億元，期內收益為5.7億元，其中來自互聯網廣告和內容供應收入為8226萬元，網上訂閱收入為2.2億元，包括港台兩地《蘋果日報》等的報章銷售和報章廣告收入合共約2.16億元，上述收入佔同期總收益91%，當中香港業務佔其總收入高達76%；由於台灣《蘋果日報》印刷版在今年5月停刊，加上香港業務相繼停止運作，而且該公司多項資產和銀行戶口因涉嫌違反《港區國安法》正在被凍結，因此壹傳媒是否有足夠的業務及資產支持其上市地位成疑。

Photo from 壹傳媒業務相繼停止運作

香港法律業界及熟悉企業破產清盤程序的會計界人士認為，在公司業務大減及捲入調查的情況之下，壹傳媒恐會長期停牌，目前壹傳媒股東可做的不多，主要曙光是等待有否新主願意買殼注入新業務，讓集團重新出發，否則將面對除牌的厄運。此外，即使現時股東可聯合要求召開會議將壹傳媒清盤，但作用不大，因股東可以從中取回的資產其實不多。德勤中國副主席黎嘉恩認為，股東當前可做的是在18個月等待除牌之際，憑著擁有上市地位希望可以吸引新買家接手，然後注入新業務重新「上路」。

Photo from 黎智英與蘋果日報

另一方面，投資者權益關注組召集人陳仲翔呼籲，仍持有壹傳媒股份的市民要作好心理準備，可能有關資金會被長期「鎖死」，甚至全部投資有可能化為烏有。陳仲翔表示，未來將有很多法律程序要進行，相信壹傳媒一直停牌至除牌的可能性相當大，至於除牌程序方面要視乎監管機構如何審視壹傳媒餘下的資產，若按過往經驗料或需時2至3年不等的漫長時間。陳仲翔認為，壹傳媒可以賣殼的可能性相當低，因為壹傳媒本身牽涉的政治及法律等因素，而賣殼亦需要尋找到新投資者，當在市場上或有更佳的選擇時，在商言商之下，投資者也不想牽涉如此繁複及有風險的交易。此外，由於每次除牌程序後，小股東所佔權益無法反映，他認為就算只持有一股的小股東，在公司除牌成為私人公司後，亦應按比例分享公司剩餘價值，否則對小投資者不公平。

Photo from 壹週刊

香港股票分析師協會主席鄧聲興表示，《蘋果日報》等印刷版和電子版顯然屬於壹傳媒的主營業務，停止運作後公司有責任就著有關股價的敏感資料，於港交所披露易網站向公眾作出披露，認為現階段壹傳媒復牌難度高，繼續營運的機會微，該公司原定下周公布業績，但多名董事正在還押，延遲公布業績雖然並不罕見，但他提醒公司要交代清楚，向公眾披露詳情和向港交所申請。鄧聲興指出，壹傳媒一旦被除牌，股東的權益最後才被考慮到，只能寄望公司盡量保存資產，強調香港雖沒有集體訴訟讓股東們爭取權益，但仍可要求香港證監會介入，敦促公司披露更多資料，包括除了早前遭香港保安局凍結的3間公司合共1800萬元資產之外，公司其他的剩餘資產及現金流等。

香港立法會金融服務界議員張華峰更直言，壹傳媒可能無法符合上市資格，最終將會被撤銷上市地位。他指出，企業一旦倒閉及清盤，清盤官會使用公司資源償還欠薪和債務；如果公司有優先股，優先股持有人亦會獲得補償，最後才會把剩余金錢攤還給小股東；持有實物股票的小股東可以直接獲发還所投資的金額；至於通過銀行或證券行買入壹傳媒股份的小股東，銀行或證券行會把名單交給清盤官，而清盤官會將清盤消息，透過銀行或證券行通知小股東。

黎智英自從去年8月10日被捕，翌日該公司的股價一度由歷史低位7.5仙，急升至1.96元，壹傳媒停牌前股價為0.29元，自上周四開盤前停牌至今，公司一直未對外披露最新情況。按壹傳媒停牌前總市值約7.65億元、大股東黎智英持有壹傳媒71.26%股權計算，目前散戶持有的壹傳媒股票市值約2.19億元。壹傳媒在今年5月26日曾發出公告，截至今年3月底止，壹傳媒未經審核銀行及現金結餘約為5.2億元，未償還銀行貸款超過9300萬元，應收款項及其他應收款項總額為1.8億元，其他流動負債包括應付款項及其他應付款項總額為3.8億元，以及合約負債總額近7000萬元，如果把現金結餘及應收款扣除負債及應付款項後，淨現金結餘約1.6億元。

Text by BusinessFocus Editorial