【一名經人】波幅波幅除波幅，預示轉角有點用｜羅家聰專欄

回顧3月跌市，六週跌近四成，較雷曼倒閉前後跌得更快更多，比海嘯更黑天鵝。有無方法預早知道？一法固然是看市外的領先指標。股市預示經濟，但長短息差更先，故以長短息差作股市的領先指標是可以的，不過太領先了，早在去年中已息差轉負。

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若以市內領先指標，一法是計相對強弱指標（RSI），即過往一段日子的升跌比例；經驗顯示這指標雖能領先，但常出錯。另一具領先能力的是計波幅類的如保力加通道。波幅之所以能領先，是因股市性質乃多數日子變動不大，少數日子急升、急跌。於是，一旦計成波幅，大多日子低企，而少數日子急抽。這描述其實類似波幅指數（VIX），只是保力加通道以歷史數據計波幅，而VIX用了期權公式的引伸波幅計，再領先些。

話雖如此，VIX跟其對應指數標普500的走勢大概同步，前者往往未能預示後者。有見及此，可用波幅的波幅即VVIX，其計法大概是取VIX對數再計標準差。由於VIX本已磨平大多日子而僅偶爾抽升，將之再計波幅，其對那偶爾抽升的日子便更為敏感，更領先了。為了突出VVIX的領先效果，宜將之除以VIX，不妨看看這與標指怎比。

圖中藍圓點為VVIX/VIX見頂日子，藍方點為見底時，可見皆先於紅的標指轉角。不過，由於VVIX/VIX本身上落頗大，其轉角位不易斷定，但起碼以3月大暴瀉為例，這個指標其實早有訊號，只是讀者有否認真看待而已。同樣，見底之時也有出訊號。

固然，訊號太早會賺少一截，但這不過是統計學上第一、二類誤差之取捨。最近，這比例又呈見頂回落跡象，是否預示早輪反彈已結束？

羅家聰

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