【BF專欄】中美談判或生變數，恆指走勢反覆上升

By 陳鴻璣 (Henry Chan) on 15 Oct 2019

投資焦點前瞻：

 牛熊色板處於待變階段，恆指或會較反覆

 中美或有新一輪談判，但央行放水預期不變，恆指反覆上升

 判斷未變，恆指要守住26350-26672才正式回歸升勢

大市氣氛

當指數處於低位之時，市場上面多數的分析都是看淡中美貿易談判，很多分析都說特朗普經常反口，營造悲觀氣氛。加上在緊張關頭，美國執行《新疆人權法》，制裁中國部分官員，於是中國貿易代表團縮短行程，副總理劉鶴也不冠以「習近平特使身份」，市場紛紛對這次談判看淡，認為會破局。大概只有筆者始終如一，認為這次談判會有好結果，但是主流並不這麼認為。結果「相反理論」再次發揮力量，中美達成了第一階段協議，特朗普也在香港議題上面軟化，給了中國面子，大市回升。

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牛熊氣氛色板（2019年8月12日至2019年10月14日）

與此同時，牛熊氣氛色板也由紅色向黃色變化，代表走勢即將轉變，所以目前可能較反覆。而導致顏色轉變的關鍵則是，流入熊證的資金相對牛證增加得快。除非資金在本週餘下時間加速流入牛證，否則色板將繼續改善，向綠色進發，屆時大市回升速度將更穩定。

宏觀分析

兩星期前，筆者提到根據金價以及人民幣走勢，判斷大市有可能在10月回升。雖然踏入10月，恆指曾因為《緊急法》而失守26000，但是隨著中美貿易談判樂觀，恆指回升，截至執筆之時，恆指比起9月最後一日收市價上升了400點，暫時算是符合預測，大市在10月回升。

當時預測港股會回升，除了因為金價與人民幣走勢之外，筆者也對中美貿易談判有所憧憬，認為副部級會議可能已敲定不少細節。結果中美兩國果然達成了第一階段協議，現在要等待5星期，雙方議定好協議的文本，之後在11月智利APEC會議上，中國國家主席習近平和美國總統特朗普就會簽署。筆者在分析時提出，美國旨在扶持中國改革派，所以軟硬兼施，要讓副總理劉鶴等改革派可以領功回國。這個判斷相信是正確的，特朗普不單止讓劉鶴帶著貿易談判成果回國，也在談判之後說一些緩和香港局勢的說話。

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不過大家要留意，達成協議跟簽署協議是兩回事，不代表大市會無障礙地急升。事實上，市場目前擔心的是中國內部對協議內容不同意，傳出消息指中方想在簽署協議之前再舉行談判。如果中國反口，等於中美兩國之間沒有協議，股價最少要返回談判之前，這是理所當然的。但是大家不要忘記，如果10月底再舉行一次談判，結果也可以是重新確認協議內容的，所以不應該就此相信大市會打回原形。只不過，這個消息必然是限制大市升勢，就算有利好消息，市場也會較為冷靜。加上脫歐方面，英歐談判進展緩慢，甚至是今週會議也未能達成協議，這也可以成為大市回升的阻礙。

總體而言，央行放水仍然是支持大市的最有力原因，而美元指數跌穿上升軌也是利好恆指的因素，但是上面提到的原因則會阻礙大市，所以恆指有機會是反覆上升的格局。而由於恆指是反覆上升，走勢較為沉悶，所以資金主力可能仍然是熱炒新股、半新股，以及人民幣升值的相關股份。至於本地股份，可以等待《施政報告》公佈後才再決定。筆者推斷，林鄭月娥女士有可能會責成財政司對受影響的企業提供稅務上的優惠，但本地地產股不一定受惠，因為施政方針可能為了轉移民憤而將焦點放在地產之上，推出一些不利地產界的政策。

圖表分析

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恆生指數現貨日線圖

兩星期前，筆者根據上面的黃金分割圖，指出指數在25740應該有支持，以及指數有可能在25820附近反覆波動。文章刊出之後，恆指只有兩天收市價是低於25740的，分別是9/10的25683和10/10的25708，而這兩個價位其實跟25740也相差不遠。而另外一個判斷則是恆指於25820附近波動，這明顯是正確的。由上次文章刊出直至11/10，高位是26193低位則是25522，兩者相加再除以2，則是25858，跟25820相當接近，而波幅則只有671點（26193-25522）。筆者上次也提到，指數要守住26350-26672才會回歸升勢，結果星期一高低位分別是26637和26386，而即月期指近日高位則是26677，星期一日市期指低位26373。筆者的判斷未有改變，恆指要守住26350-26672才有望正式回歸升勢，否則可能只是反覆上升格局，即是未有大方向。