【BF專欄】剖析體育用品板塊長期強勢因由

李寧(2331) 在周一（24/6）發盈喜，預期2019年上半年盈利比去年同期的2.69億大幅上升不少於4.4億元人民幣，股價在周二大幅高開14%，創8年高位，筆者在上一期《炒股幫》「升股派街坊」中亦推介此股。縱觀國內體育用品品牌板塊，兩大龍頭李寧（2331）及安踏（2020）過去幾年來股價翻了幾倍，連同特步(1368)在過去兩年內股價從低位至今年四月也有5倍升幅，遠遠跑贏大市，筆者試從以下幾點予各位剖析。

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國家政策扶持

根據國家統計局2019年最新發布的結果，我國體育產業總規模在2017年已突破2.2萬億元人民幣，佔當年GDP的比重為2.7%。國家主席習近平亦是運動愛好者，而且偏愛足球運動，以見近年內國家大力推廣足球運動。在2016年國務院發佈的《全民健身計劃2016-2020》中，明確指示要加強民眾體育健身意識，目標50%以上人口（即7億人）每週參與體育段練至少一次。

而據國務院《關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》的通知，2025年中國體育產業規模可望達人民幣5萬億元，較2016年的人民幣1.5萬億元增長逾3倍，中國體育產業將迎來市場化發展的黃金時代。國內生活水平提高及全國性運動普及化，促進消費者對不同功能及設計的體育用品的需求。

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品牌策略各異

安踏（2020）透過併購作多品牌策略，於2009年收購FILA中國業務，FILA在中國的定位是一個高端運動時尚服飾品牌，主要開設在一綫及二綫城市。而安踏先後收購英國老牌城市健步鞋品牌Sprandi、日本功能服裝品牌Descente、韓國戶外品牌Kolon Sport等收入囊中和戶外品牌始祖Amer Sports。在2016年起提出「單聚焦、多品牌、全渠道」的10年戰略。當中以FILA最為成功，銷售增速驚人，2018全年流水超過100億元，是增速貢獻最大的品牌。而李寧（2331）在2018年登陸巴黎時裝週引起注目，在2019年又登上了紐約時裝週Catwalk天橋，有意以高端潮流品牌姿態走上國際舞台，但其海外市場表現未見成熟，2018年李寧超過98%的收入來自中國市場。但在電商業務方面卻十分出色，2018年李寧電商佔總收入21.1%，同比上升2.3個百分點。年內，和天貓共同策劃了中國李寧紐約時裝週項目，針對電商業務，重構電商平台的供應鏈體系。

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在中美貿易陰霾下，國內政策刺激鼓勵內需，加上體育用品品牌板塊國內收入仍佔絕大多數，故未受關稅問題影響，由股價及業績表現可見一斑，整個板塊走勢仍然強勁，值得長期持有，長短佳宜。

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