【BF專欄】G20後大市或調整，趁機買貨迎接放水

By 陳鴻璣 (Henry Chan) on 24 Jun 2019

本週投資焦點前瞻：

 散戶睇跌，大市急升挾淡倉

 G20之後大市或會調整，有買貨機會

 恆指或出現溫和回調，27816左右就守得住

大市氣氛

雖然政治事件的討論仍然是主流，不過討論大市的人數開始回升。上週見有網友提出，自己沽空了十張國指期貨。結果特朗普一條tweet，指自己與習主席通了電話，大市就一升無回頭，極速升到一千點以上。這再次見證到「相反理論」的威力，散戶看跌，大市不會如願下跌，反而是升得相當急，令人難以置信。

Photo from Blogger

牛熊氣氛色板（2019年5月6日至2019年6月21日）

從牛熊氣氛色板可見，流入熊證的資金比例上仍然多於牛證，右邊呈現出深綠色，未有明顯改變，意味著市場氣氛仍然向好，未見逆轉。故此，色板建議投資者不應輕易做淡，回調走勢也未必持久。

宏觀分析

筆者在6月開局時提到，經濟衰退的陰影未必使大市繼續下跌，反而代表有見底的機會。結果正正因為衰退的危機嚴重，聯儲局在剛過去的6月議息會議表示願意減息，大大利好了股市以及金市表現。再加上，歐洲央行行長德拉吉在辛特拉年會也表示歐央行隨時減息、放水，同樣為股市創造了有利環境。上週提到的短線利好作用，在正式減息之前已經出現了。

在議息會議之後，本週大事必定非G20峰會莫屬，而G20的焦點又非中美領導人峰會莫屬。不過這次中美領導人峰會應該不會在貿易戰上取得甚麼成果，雙方都很有共識要把事情拖下去。中國拖的原因顯而易見，美國開的條件中國根本難以接受，答應又死，拒絕也會立即招致美國的報復，都是死路一條。答應和拒絕都是殊途同歸，最理想的局面是拖字訣，希望換第二個較好應付的總統。至於美國一方也有拖的動機，就是要應付明年的總統選舉了。這個說法聽起來很反邏輯，特朗普為求連任，不是應該好好解決中美磨擦嗎？重點在於時機，現時距離明年11月選舉尚有接近年半的時間，而選民是善忘的，太早解決問題，選民不會記得你的功績。故此，特朗普有充分動機把事情拖到明年初才跟中國達成協議，好讓選民記住他的功勞，11月懂得投票支持侵總連任。假如兩國一如預期的把事情拖下去，大市可能會藉機調整，畢竟近日升勢太急。

Photo from Licensing

當然，筆者是可以猜錯的，中美是可以意外達致很多共識的，不過這也不等於大市不會調整。這波急升除了拜特朗普那條tweet所賜之外，市場對聯儲局即將減息的預期也貢獻了不少升幅。首先我們要問的是，聯儲局是否會立即減息？筆者認為息率下調近乎是必然的事，因為這波利率倒掛的程度太大，當局不能坐視不理；不過是否在7月減息，則仍有商榷空間。利率期貨市場表示7月聯儲局是100%會減息，不過利率點陣圖卻顯示，聯儲局官員對今年之內減息仍然存有分歧。FOMC委員可能考慮到，假設每次升跌利率的幅度是1/4厘，那麼在現水平則只有9次減息空間。子彈只有9發，不可亂用，否則就要加入歐洲、日本等央行，變成負利率了。所以我預期，聯儲局在減息一事上也希望拖一拖，點陣圖也就顯示委員意見不一致了。在這個背景下，如果中美貿易談判有重大進展，可能會有官員現身，為減息預期潑冷水，造成之後的調整。

無論如何，環球央行重返寬鬆政策路線應該是無可置疑的了，這使得中美貿易協議能否達成都不太影響大市升勢。證據是現時美國對華徵收的關稅比起去年指數造低位的時候更多，但是指數一樣是反彈了不少，反映市場是會消化不利消息的；至於環球央行放水則是較為現實的利好因素，到處水浸，投資者唯有買股保值。所以G20之後如果一如預期出現回調，那應該是買貨的機會。

圖表分析

Photo from Blogger

恆生指數即月期貨4小時圖

上週文章可能推出得有點遲，受惠的讀者應該不多。上次筆者執筆之時，大市仍然未爆發上升，不過可以看得出指數正蘊釀上升，所以預言指數可以一步步升至28298。最終期指在6月20日晚上造出高位28688，比28298更加高。不過28688這個位置也是有意思的，如果讀者利用上週圖表上的黃金分割去計算，應該可以運算出50%的分割是28687，跟28688相差只有1點。期指觸及重要的分割位置後，卻不能守在其上，目前回落至28298-28687的區間，估計指數有回調壓力。回調壓力未必觸發大型調整，但至少要橫行一段時間以消化壓力。筆者預計，恆指可能即將出現溫和回調，但跌幅未必很深，可能跌至27816附近就守得住。但如果指數走勢強，守得住28687，則可上望29076-29558之間。