【BF專欄】掌握市場週期，小心下一個周期

在美國投資界與巴菲特齊名的霍華．馬克斯，其所聯合創辦的橡樹資本成立時間超過二十年，平均複合報酬率高達19%。霍華．馬克斯的新書《掌握市場週期》(Mastering The Market Cycle)中提出掌握市場週期，當中提出一個智慧的法則: 「我們相信以下兩個概念：法則1：多數事物都有週期。法則2：在其他人忘記法則1時，就是產生獲利和虧損的最大機會。」。

「我們應該要學習辨識身處在週期的哪個位置，並且試著去『掌握市場週期』」，近百年，歷史上不少經濟學家都試判斷經濟週期，在1900年代的西方國家開始研究週期的規律，經過研究之後，這些經濟學家都異口同聲說在經濟的增長或衰退存在一個長期的規律在其中。1930年，美國經濟學家庫茲涅茨（S·Kuznets）提出了存在一種與房屋建築相關的經濟週期，這種週期平均長度為20年。這也是一種長週期，被稱為“庫茲涅茨”週期，也稱建築業週期。法國經濟學家朱格拉（C Juglar）於1862年出版了《法國、英國及美國的商業危機及其週期》一書中，提出了資本主義經濟存在著9～10年的週期波動，一般稱為“朱格拉週期”。

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書中提到「在景氣循環、金融週期和市場週期中，大多數的過度上漲，以及不可避免產生往往也更大的下跌反應，都是心態的擺盪所導致波動過大的結果。」，而市場對於樓市或者股市，或者情緒的氣氛比起基本因素影響大得多。當然對於一般投資者來說，判斷經濟或股市周期是非常困難，霍華．馬克斯曾說過一句話：「我們不能預測，但是可以準備」。沒有人可以準確預測總體經濟的變化，但是我們卻可以在平常的日子裡藉由不斷的觀察與研究做好準備。在風險意識升溫時，我們應該對於整個市場更為謹慎。霍華．馬克斯在書中提出用越便宜的價格，就越可以確保下跌時可以控制損失。

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而近日股市4月在頂部中窄幅波段行走，在占星學上，4 月 11 日木星開始逆行在射手座，冥王星在摩羯座23°於4月25日逆行，土星也在摩羯座20°於4月30日逆行，其後6月21日海王星逆行於雙魚座18°43。木星、土星、海王星、冥王星齊齊逆行。五月上半月，或會有中美貿易談判、經濟政策出台利好股市。但這一波後，四星逆行會否使股市、人民都感到壓力呢？

但又回應書中的兩個法則: 法則1：多數事物都有週期。法則2：在其他人忘記法則1時，就是產生獲利和虧損的最大機會。那大家忘記了什麼周期呢？

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