【雲狄股評】史上最長牛市，標指盤中再創歷史新高，美股頂在何處？

By 雲狄 on 22 Aug 2018

Senior Digital Editor

江恩理論、週期及宏觀經濟愛好者，擅寫指數及大、中型股。

標普500指數昨日（8月21日）盤中高見2,873.23點，正式突破今年2月小股災前的高位，創出歷史新高，本文出街之時，相信美股已打破史上最長牛市紀錄。筆者在4月6日的文章指出美股牛市未完，即將迎來終極一升，算是看對了。但筆者當時眼見美股強勢而相信港股牛市未完，忽略中國A股的弱勢，結果卻看錯。2018年跟1997年一樣，成為了港美股市背馳的一年。

必須指出，美股雖然破頂，但升幅高度集中於科技股，筆者相信在環球股市腳軟的情況下，美股納指及科技股的升幅難以長久維持，牛市已進入「最後派對」階段。根據筆者的推算，標指的月線級別超強阻力位在3,100點附近。筆者相信美股今年未必能升至該點位，明年初才觸及該點位的機會較大。一旦美股升至該點位，回調三成是絕不出奇。本文會詳細解釋該點位的重要性，先參考以下標指月線圖。

Photo from 雅虎財經

近年常聽到人說「買美股穩穩賺」，但這句話只是放諸金融海嘯後，美股大升才準確。美股在千禧年代曾經歷「失落十年」，標指在2000年及2007年在1,550點附近形成了一組大雙頂（見上圖），該十年美股跑輸新興市場股市。讀者看到這裏，想必已猜到3,100點的重要性：3,100點正是美股千禧年代大雙頂一倍的阻力位（準確點說，標指2000年高點1,552.87點及2007年高點1576.09點的平均數為1564.48點，將1564.48 x 2 = 3128.96點）。除了如此，該阻力位更與美股2002年及2009年的底部有關，參考以下標指週線圖。

Photo from 雅虎財經

美股在2000-2002年的熊市共形成了三個低點，分別是775.68點、768.63點及788.9點（三個低點的平均數為777.74點）。讀者不難發現，這三個低點上升一倍，就是標指2000年及2007年的大雙頂位置。也就是說，美股在2000-2002年的熊市回調約一半，而2002-2007年的牛市又上升了約一倍。3,100點跟2002年的底部有什麼關係？我們將三個低點的平均數777.74 x 4 = 3,110.96，原來3,100點還是美股2002年底部的四倍阻力位。

而美股在2008-2009年金融海嘯熊市低見666.79點，將666.79 x 4.618 = 3,079.24，跟3,100點亦非常接近。可見3,100點還處於美股2009年金融海嘯低點的4.618倍黃金比率阻力位。市場會尊重此等月線級別的歷史大位，筆者相信在目前科技股單天保至尊、環球股市跟美股背馳的情況下，美股最終難以突破該多重阻力位。持有美股的讀者在標指升近3,100點時，不妨積極沽貨。