特朗普Q1持倉曝光 清倉雲端巨頭 買入英偉達博通 抄底軟件股暗藏政策密碼

美國總統特朗普的Q1信託持倉曝光，一個清晰到近乎挑釁的信號出現：大幅減持亞馬遜、Meta和微軟等「舊AI」巨頭，轉身買入英偉達、博通和蘋果，同時抄底甲骨文和Adobe等慘遭拋售的軟件股。此舉非普通散戶的倉位調整——而是一個能夠影響美國AI政策、半導體出口管制和關稅走向的人，正在用真金白銀押注特定板塊。利益衝突的質疑當然鋪天蓋地，但更值得深究的是：總統的投資組合，究竟是跟隨市場還是引導市場？

清倉雲端巨頭 梭哈晶片與端側AI

根據最新披露文件，特朗普Q1持倉最顯著的變化是對「三大雲端」的減持。亞馬遜（美股：AMZN）、Meta（美股：META）和微軟（美股：MSFT）均遭大幅削減——而三大公司恰是本季資本支出上調最激進的玩家，同時也是因AI投入「燒錢過猛」遭市場懲罰最重的股份。

取而代之的，是對英偉達（美股：NVDA）和博通（美股：AVGO）的加倉。邏輯非常清晰：如果AI基建持續擴張，算力晶片永遠是賣鏟人；如果AI泡沫破裂，雲端巨頭的資本支出首先收縮，但晶片需求有國防和主權AI托底。博通更有定制晶片（ASIC）業務護城河，不依賴單一客戶。此非賭AI能不能贏，而是賭不論誰贏，晶片商都收收錢。

蘋果（美股：AAPL）的加倉則指向另一個方向：端側AI。蘋果的AI戰略走「設備端推理」路線，不依賴超大規模雲端訓練，而是把AI塞進手機和手錶。特朗普押注蘋果，等於押注AI從「雲端大模型」向「邊緣端落地」的遷移——這條賽道不需要萬億級資本支出，對關稅和出口管制的敏感度也低得多。

抄底甲骨文Adobe 賭的是軟件復興而非AI泡沫

持倉中最耐人尋味的動作，是對甲骨文（美股：ORCL）和Adobe（美股：ADBE）的「抄底」。兩家公司在過去半年均遭重創——甲骨文因雲端增長不及預期而暴跌，Adobe則因AI繪圖工具衝擊創意軟件護城河而遭恐慌性拋售。

但特朗普顯然看到不同的故事。甲骨文的自主雲基礎設施在主權AI趨勢下有獨特優勢——各國政府不願把敏感數據放在亞馬遜或微軟的美國伺服器上，甲骨文的本地部署模式正好填補需求。Adobe的AI整合能力被市場低估——Firefly已深度嵌入Creative Cloud工作流，企業客戶不會為了省一個訂閱費而重新培訓整個設計團隊。

更深層的邏輯是：特朗普正在從「AI基建股」向「AI應用落地股」輪動。第一波AI行情由晶片和雲端驅動，但真正的利潤終究要流向把AI嵌入產品收費的軟件公司。總統的持倉暗示他判斷AI正從「建基礎設施」轉向「找商業模式」。

利益衝 inherit還是市場直覺 總統持倉的灰色地帶

問題的核心從來不是特朗普的投資眼光好不好——而是一個能夠簽署行政命令限制晶片出口、能夠對中國施加關稅、能夠影響聯儲局利率取向的總統，同時持有被政策直接影響的股份，是否構成制度性利益衝突。

特朗普的資產由信託管理，但他仍有受益權。當他減持亞馬遜之際，白宮正與亞馬遜就雲端合約及關稅問題角力；當他買入英偉達之際，美國政府正重新審視對華晶片出口管制的範圍。巧合？也許。但當巧合累積到一定數量，就不再是巧合。

2024年底的財務披露顯示，特朗普持有數百隻個股，涵蓋科技、金融、能源等板塊，股票持倉規模相對其房地產和加密貨幣資產佔比不大。但即使是小比例持倉，當持倉方向與政策取向高度一致時，市場的信任成本就會急劇上升。

對香港投資者而言，特朗普持倉的參考價值在於其「板塊輪動信號」：從雲端AI向晶片+端側AI+軟件落地的遷移，可能正是美股Q2的主旋律。但千萬不要忘記——當持倉者同時是政策制定者，你跟的是倉位還是政策？分不清的那一刻，才是最大的風險。

Text by BusinessFocus Editorial

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