日本央行勢暫停加息 油價打亂緊縮布局 超級央行議息周全球矚目

日本央行今明兩日召開政策會議，市場普遍預期將維持基準利率0.75厘不變，暫停自2025年底以來的緊縮週期。中東戰事推動油價飆升，令日本通脹與增長前景同時惡化，央行陷入1970年代式的兩難抉擇：加息恐壓垮經濟，不加息則通脹可能根深蒂固。今周更是「超級央行議息周」，美國聯儲局、加拿大央行、英倫銀行及歐洲央行將在周三至周四接連公布議息結果，全球市場屏息以待。

油價衝擊令加息預期歸零 央行陷兩難

日本央行自2025年底將利率上調至0.75厘，創30年新高，原計劃今年4月進一步收緊貨幣政策。彭博3月報道，市場觀察人士已將加息預期提前至4月，認為強勁的工資增長及持續通脹將給予央行信心。然而，中東戰事爆發後油價急漲，布蘭特期油從2月底約72美元升至4月中接近120美元高位，徹底打亂緊縮部署。

日本原油幾乎100%依賴進口，油價飆升直接推高進口成本及物價。央行目前面臨的困境與1970年代如出一轍：中東衝突推高能源價格，迫使央行在抗通脹與保增長之間艱難取捨。歷史教訓顯示，過早加息會加深衰退，過早減息則令通脹捲土重來。市場預期日本央行至少推遲至6月才可能行動，待油價衝擊對通脹及增長的影響更清晰後再作決定。

「超級央行議息周」全球矚目 日圓弱勢持續

今周堪稱「超級央行議息周」。周三至周四，美國聯儲局、加拿大央行、英倫銀行及歐洲央行將接連公布利率決議。周四同日還有美國第一季GDP初值、歐元區GDP及CPI數據，以及聯儲局偏好的通脹指標核心PCE出爐。全球央行在油價衝擊下幾乎同步按下暫停鍵，反映能源危機已改變全球貨幣政策路徑。

日本央行維持利率不變，意味着日圓兌美元的息差劣勢持續，對日圓構成溫和下行壓力。油價高企亦令日本貿易逆差擴大，進一步削弱日圓。對投資者而言，日圓弱勢短期內利好日本出口股，但進口成本上升及消費者購買力下降，對內需型企業構成壓力。

港股受日圓及油價雙重影響 審慎為上

日本央行勢暫停加息，對港股的影響需從兩方面分析。一方面，日圓疲弱有利於在日本有業務的港股上市公司降低成本；另一方面，全球央行同步觀望，意味着流動性短期內不會大幅收緊，對港股風險偏好有所支撐。然而，若油價持續高企，全球通脹壓力加劇，央行最終被迫在經濟疲弱時加息，將對股市構成重大衝擊。

港股投資者宜密切關注本周「超級央行議息周」的連環決議及數據公布，特別是聯儲局對油價衝擊的評估及前瞻指引。中短期內，中海油（0883）等能源股受惠於油價高企，但國泰航空（0293）等航空股及玖龍紙業（2689）等製造業將持續受壓。

Text by BusinessFocus Editorial

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