中國首季GDP增5%超預期 出口強勁拉動十五五開局

中國國家統計局 4 月 16 日公布，2026 年第一季度國內生產總值（GDP）達 334193 億元人民幣，按不變價格計算，同比增長 5%，較去年第四季加快 0.5 個百分點，超出市場預期的 4.8%。受出口和工業生產較快增長、宏觀政策加力實施等帶動，「十五五」開局良好，但就業壓力略增、外部不確定性仍存，經濟回升基礎尚需鞏固。

出口工業雙引擎拉動 增速邊際加快

從環比增速看，一季度 GDP 環比增長 1.3%，快於去年第四季 0.1 個百分點，顯示經濟增長邊際有所加快。財新傳媒對 11 家國內外機構的調查顯示，經濟學家對首季 GDP 增速的預測均值為 4.8%，實際表現高出 0.2 個百分點。

中國政府網數據顯示，一季度外貿表現搶眼，進出口同比增長 15%，為近五年最高增速。出口端受惠於全球 AI 硬件需求旺盛及新興市場擴張，工業生產端則在新能源、半導體等高端製造業帶動下保持較快增長。這與 2025 年末刺激政策的累積效應形成共振，為首季增長提供雙重動力。

物價回升名義增速改善 就業壓力仍存

值得留意的是，物價水平回升帶動名義增速提升，一定程度上緩解了實際增速與名義增速長期背離的困局。然而，就業數據並未同步好轉。國家統計局指出，就業壓力略增，青年失業率仍是關注焦點。內需修復節奏偏慢，消費復甦力度不及出口與投資，居民收入預期改善空間有限。

這種「外強內弱」的結構性特徵意味着，若外部環境出現逆轉——例如中東停火協議破裂推高油價、或美國對華關稅再度收緊——出口增長的可持續性將面臨考驗，經濟增長的內生動力仍需政策呵護。

港股受惠開局數據 政策加碼預期升溫

首季 GDP 數據公布後，港股此前已連升三日累漲 733 點，但 4 月 17 日出現回吐，恒指低開 183 點，科網股普遍回軟。市場解讀為利好兌現後的正常調整，而非趨勢逆轉。

對香港投資者而言，中國經濟開局良好強化了政策加碼的預期。人民銀行年內已多次降準降息，財政端亦持續發力，超長期特別國債額度維持 1.3 萬億元不變。若二季度經濟動能出現放緩跡象，進一步刺激措施的出台將為港股提供支撐。短期內，市場焦點轉向 4 月下旬政治局會議對經濟形勢的定調，以及中美貿易談判的最新進展。

Text by BusinessFocus Editorial

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