【華爾街終極迷局】特朗普出口術救市？美股七連漲離奇收復失地 首季財報標普盈利大爆發 全靠兩大神獸硬撐 背後暗藏殺機？

華爾街正上演一場充滿戲劇性的博弈 。早前中東局勢緊張，油價攀升，和談事項一波三折，但美國總統特朗普透露收到來自伊朗的來電，表明有意達成協議，瞬間提振市場風險偏好 。美股隨即連日攀升，納指七連漲，標普500指數更完全收復打仗以來的跌幅 。適逢首季財報季展開，德意志銀行預測標普500指數每股盈利增速將高達19%，創下四年新高 。然而，細看數據結構，相當一部分的盈利增長竟是由英偉達（美股：NVDA）與美光（美股：MU）兩家公司獨力支撐 。究竟AI熱潮是否堅不可摧，抑或只是一場少數權值股支撐的掩眼法？

地緣政治的默契遊戲？白宮與德黑蘭的虛實交鋒

中東局勢的底牌比表面看來更為複雜。按照官方聲明，美軍對伊朗港口的「封鎖令」已經生效，特朗普更揚言會消滅靠近的伊朗快速攻擊艇 。但在劍拔弩張之際，偏偏傳出德黑蘭致電白宮表達希望達成協議的意願 。超級大國與中東國家在鏡頭前互放狠話，背後卻疑似保持接觸，惹來市場猜測一切是否為大選年編排的政治籌碼。

資本市場的嗅覺向來敏銳。既然停火期內達成協議的押注機率回升 ，華爾街投資者自然選擇無視政客的強硬措辭，將資金重新投入市場。美股三大股指強勢向上，半導體指數更創下歷史新高 。投資者對談判反覆的格局已逐漸脫敏，寧願承受一定風險，也不願錯過因地緣局勢緩和而引發的資產價格反彈 。

盈利飆升的真相：兩大科技巨頭撐起半邊天

撇除地緣政治的雜音，回歸企業基本面，首季財報季的預期數據確實相當亮眼。德銀預計標普500指數一季度每股收益增速將達19%，遠超市場共識預期的16% 。過去二十年出現極強勁的增長預期，通常伴隨着金融危機與疫情後的深度復甦，或是大規模稅改的政策紅利 。如今在缺乏低基數效應下仍錄得多位數增長，背後推動力絕對值得深究 。

拆解盈利結構後，便會發現所謂的「強勁復甦」，實質上高度集中於極少數AI企業。單單是英偉達（美股：NVDA）與美光（美股：MU）兩大半導體龍頭，預期將貢獻標普500整體EPS增速的頗大百分比 。AI投資主題成為整個財報季的主軸，科網巨企持續投入AI基建，造就相關晶片股業績大幅攀升 。但高度集中的盈利來源，猶如將整座大樓建於兩根主力柱上，一旦巨企業績增長放緩，大市隨時面臨回調壓力。

危機四伏的後市：聰明資金暗中重新部署？

更值得深思的細節，隱藏在機構投資者的倉位布局之中。儘管盈利預測一片大好，德銀報告卻揭露整體權益倉位已顯著下降，處於歷史區間偏低位置 。高盛同樣指出，「七巨頭」的淨倉位僅處於過去三年的第50百分位 。華爾街機構一邊發布樂觀的盈利預測，一邊卻在暗地裏調整倉位，行為出現明顯背離。

說穿了，當前宏觀環境對市場的主導程度，預計將超過微觀企業基本面 。油價波動帶來的通脹反彈風險、加上持續存在的地緣政治變數，隨時能蓋過企業亮麗業績帶來的利好效應 。正如市場策略師直言，當前市場感覺仍然太高，不適合結構性做多，投資者需密切注視利率及信用市場的確認信號 。若散戶盲目迷信整體的盈利數字而高位進場，或許會成為華爾街機構重新部署下的犧牲品。

Text by BusinessFocus Editorial

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