【KOL拆倉】比特幣持倉高達8成！ 拆解比特幣拆倉潮  前景樂觀目標仍10萬？ 蔡嘉民教路如何長短倉炒加密貨幣！

過去一年，比特幣走勢猶如過山車。2025 年中高見 12.6 萬美元歷史高位，年底急挫至 9 萬美元邊緣，2026 年初更曾跌穿 6.5 萬美元。面對劇烈波動，量化交易出身、全職轉戰幣圈的蔡嘉民（Calvin）接受訪問，深度剖析過去一輪調整背後的結構性因素，並提出 2026 年具體部署建議。

重倉加密資產：拒絕細價幣與長短倉並行策略

蔡嘉民早在 2017 年比特幣約 3000 美元時已逐步入市。目前其個人資產極度集中，傳統股票比重不足 10%，且全與加密貨幣掛鈎（如現貨比特幣 ETF 及 MSTR）；黃金白銀配置不足 1%。加密資產中，比特幣佔 70% 至 80%，以太幣次之。他強調不應追逐流動性差的小型代幣。為持盈保泰，他將倉位劃分：20% 至 30% 為長倉捕捉宏觀趨勢，餘下專供短線量化交易，透過期貨對沖。他坦言由 10 萬跌至 6 萬美元屬合理波動，只要短線策略奏效，資產回報仍可維持正數。

拆解難炒之謎：預期前移與 DAT 稅務斬倉潮

回顧 2025 年，他直言比特幣「特別難炒」。首先是「預期前移」：市場深信「減半翌年大牛、再下一年大跌」的規律，預期 2026 年面臨熊市，導致聰明錢在 2025 年第四季提早獲利，拋售壓力提前爆發。其次是「數字資產財庫」（DAT）連鎖效應：2024 至 2025 年間，不少企業動用 3% 至 10% 儲備買幣，但年底升幅不似預期。受制於美國稅制只認「已實現」虧損，機構被迫在年結前沽出虧損資產抵稅，加劇拋售。

槓桿連環爆倉與資金吸血效應

在 9 萬、8 萬等心理關口，海量高槓桿多單跌破防線後觸發交易所強制平倉，市價拋售將跌幅無限放大。同時，2024 至 2026 年間美股 AI 概念與貴金屬吸金力強，而比特幣年化波動率由過往的 80% 收斂至 30%，吸引力減弱，資金轉戰他區對幣圈形成「吸血效應」。

2026 絕地反擊理據：宏觀流動性支撐

蔡嘉民重申看好比特幣 2026 年重上 10 萬美元大關，核心目標區間維持 15 萬至 18 萬美元。理據有三：一是幣價逼近礦工「關機價」，供應端收縮築起底部支撐；二是比特幣市值一度跌至實體黃金的 4%（歷史平均約 10%），具均值回歸空間；三是聯儲局 2025 年步入減息周期，2026 年美元流動性回升有利風險資產重估。

回歸傳統智慧：擁抱 ETF 與十萬元部署

傳統資產上，他自嘲是「ETF 派」，重倉 QQQ 及 SPY，認為美股長期具 10% 至 12% 年化回報，散戶買 AI 股不如直接買 ETF。對於「十萬元建倉」，進取者可將 90% 資金買比特幣、10% 買納指 ETF；平衡型則各佔 50%。展望 2026 年，儘管特朗普關稅政策帶來不確定性，他認為長線信仰與短線交易必須紀律分帳，保持策略彈性往往比執著單一目標價更具價值。

Text by BusinessFocus Editorial

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