別以為美國經濟已軟着陸 前財長警告通脹仍極高：經濟恐突煞車

美國因1月份非農新職位狂增51.7萬份，較預期多1.8倍，令證券界憂聯儲局會再加速加息，導致美股上周末段顯著大跌。美國前財政部長勞倫斯・薩默斯（Lawrence Summers）表示，美國經濟軟着陸可能性雖然較數個月前增大了，但1月份美國非農職位狂增51.7萬份，恐令通脹更難遏制。薩默斯警告，若誤以為美國經濟已走出困境，絕對是「大錯誤」。他又擔心美國債務上限危機即將來臨，故促請美國總統拜登認真對待，切勿考慮違約，「國家債務違約絕不可行」。而假若政府因債務上限危機停擺，有大行估計美國經濟每周將損失18億美元（約140億港元）。

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雖然美國物價上漲速度放緩，12月美國消費者價格指數（CPI）同比增長6.5%，前值為7.1%，似顯示通脹受控，但美國勞工部上周五公布的最新數據顯示，勞工市場出人意表的熾熱。1月份美國非農新職位達51.7萬份，比外界預期的18.5萬份多了1.8倍；失業率更降至3.4%，前值為3.5%，是1969年以來的最低水平。這顯示出縱然聯儲局不斷加息，美勞動力市場依然強勁及疑似過熱，令人擔心僱主被迫繼續加薪搶人，令工資引發的通脹惡化。

故上周五熱熾的非農就業數據公布後，薩默斯在接受電視節目訪問時立即提出相關風險，因勞動力市場過熱除可能刺激通脹外，就業增長激增後亦會有經濟突然下滑的風險。薩默斯認為問題在於：在就業激增後，人們是會把這些收入花掉（從而改善經濟）？抑或是企業會在某個時候發現產品庫存過多賣不去、員工過多，隨即裁員？薩默斯指若是前者的情況，可以提振經濟；但若屬後者，將導致經濟「突然煞車」，令外界擔心美國經濟硬著陸。

但薩默斯補充，他現時仍認為，在聯儲局的努力下，美國經濟實現軟著陸可能性確實較數個月之前大。但若外界以為美國經濟現已走出困境，這就是大錯誤。因即使曾狂升的通脹指標已似是回歸現實，但以他來看，現時的通脹率（逾6%）仍是過高，「從兩三年前的角度來看，通脹率仍然高得無法想像，要在剩下的時間裡返回目標通脹率（2%）可能仍然非常困難」。若只能在「短期失業率下降」與「較永久地控制通脹」兩者二選一，薩默斯暗示他寧選後者，即控制通脹更為重要。因為「如果我們推高通脹，而這些問題變得根深蒂固，我們將長期忍受這種通脹。」

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對於美國非農新職位大增及失業率創新低，並有300萬人剛剛停止找新工作，薩默斯歸咎於較年長人士在疫情下，決定比正常模式建議的更早退休，導致勞動力減少。事實是，雖然企業CEO多數希望所有的人回來辦公室工作，但很多打工仔仍寧願在家工作。

在美國再次醞釀債務上限危機，美國政府有機會停擺甚至債務違約，薩默斯認為絕不能輕視，他也呼籲拜登總統切勿考慮債務違約：「我會建議拜登，國家違約絕不是一個可行的策略。」他指出，現時眾議院共和黨人不想提高債務上限（致國家難應付支出），直到拜登總統同意削減國家開支為止，但其實這份國家預算最初是由兩黨共同制定的。故薩默斯擔心，債務上限危機可能即將來臨。他認為拜登總統應該堅持要求國會履行職責，並批准國家繼續發債，以支持國家的支出。

Text by BusinessFocus Editorial

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