大摩料日本轉軚 今夏放棄多年負利率政策 預測日圓今年內再有升幅

日本央行的立場由鴿轉鷹已蘊釀許久，惟一直未釋放明確信號。回顧2022年12月，日本央行宣佈調整收益率曲線（YCC），雖為加息埋下伏筆，但也並非直接明言加息，令市場迷惑不已。除此之外，日圓的走勢也陷入停滯，截至撰稿，美元兌日圓報約130點，日圓兌港元6算，與去年聖誕節期間大致持平。不過，大行摩根士丹利最新預測，日本央行可能放棄YCC政策，將再刺激日圓向上。

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摩根士丹利估計，日本央行將在新任行長的領導之下，於2023年夏季放棄控制收益率曲線，或將收益率目標範圍擴闊至1％，而此前日本央行於2022年12月將目標範圍從0.25％放寬至0.5％，變相令日本國債息率上升0.25厘。大摩表示，日本央行將在3月1日公佈市場參與者的債券市場調查結果，如債市運作沒有改善，預計當局有機會在3月10日議息之前放棄YCC政策。

如果日本放棄控制收益率曲線，意味著為日本央行加息提供基礎。大摩估計，日本央行最快會於2024年加息，但只是放棄負利率的舉動，而不是展開加息潮。儘管如此，日本央行放棄多年的負利率也足以衝擊市場。隨著日本通脹急升、日圓大幅貶值，以及國際商品價格上漲，日本國內的能源和食品價格高企，日本CPI已連續9個月超過央行目標的2％，12月CPI更高達4％。

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此前，現任日本央行行長黑田東彥認為，日本可以通過薪資上調來製造雙贏局面，但同時有人認為日本工資上漲追不上通脹升幅，同時令民生更加艱苦，逼使日本面臨不得不加息的局面。儘管加息可以縮窄美日息差及減少日圓的沽壓，但很可能壓縮日本國內消費，令日本經濟雪上加霜。值得留意的是，黑田東彥任期將於今年4月屆滿，市場對鷹派接班人的呼聲漸高。

如果日本央行換鷹派的央行行長上場，那麼日圓匯率很可能觸底回升，主要是由於美國通脹很可能已經見頂，以及聯儲局終端利率變得明朗。聯儲局將於2月1日公佈議息結果，市場普遍預計加息0.25厘至0.5厘，終端利率為5至6厘，令美股近期走勢逐步回暖。與此同時，美元轉弱將令日圓及其他國家的貨幣抬頭，特別是日圓若加息將有利自身基本面，料日圓匯率將持續走高。

Text by BusinessFocus Editorial

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