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大摩料日本轉軚 今夏放棄多年負利率政策 預測日圓今年內再有升幅

大摩料日本轉軚 今夏放棄多年負利率政策 預測日圓今年內再有升幅

Investment
By Ken Kan on 31 Jan 2023
Finance Editor

日本央行的立場由鴿轉鷹已蘊釀許久,惟一直未釋放明確信號。回顧2022年12月,日本央行宣佈調整收益率曲線(YCC),雖為加息埋下伏筆,但也並非直接明言加息,令市場迷惑不已。除此之外,日圓的走勢也陷入停滯,截至撰稿,美元兌日圓報約130點,日圓兌港元6算,與去年聖誕節期間大致持平。不過,大行摩根士丹利最新預測,日本央行可能放棄YCC政策,將再刺激日圓向上。

日圓匯率回升至6算後升勢停滯。Photo from BusinessFocus

摩根士丹利估計,日本央行將在新任行長的領導之下,於2023年夏季放棄控制收益率曲線,或將收益率目標範圍擴闊至1%,而此前日本央行於2022年12月將目標範圍從0.25%放寬至0.5%,變相令日本國債息率上升0.25厘。大摩表示,日本央行將在3月1日公佈市場參與者的債券市場調查結果,如債市運作沒有改善,預計當局有機會在3月10日議息之前放棄YCC政策。

如果日本放棄控制收益率曲線,意味著為日本央行加息提供基礎。大摩估計,日本央行最快會於2024年加息,但只是放棄負利率的舉動,而不是展開加息潮。儘管如此,日本央行放棄多年的負利率也足以衝擊市場。隨著日本通脹急升、日圓大幅貶值,以及國際商品價格上漲,日本國內的能源和食品價格高企,日本CPI已連續9個月超過央行目標的2%,12月CPI更高達4%。

大摩料日本央行放棄控制收益率曲線。Photo from BusinessFocus

此前,現任日本央行行長黑田東彥認為,日本可以通過薪資上調來製造雙贏局面,但同時有人認為日本工資上漲追不上通脹升幅,同時令民生更加艱苦,逼使日本面臨不得不加息的局面。儘管加息可以縮窄美日息差及減少日圓的沽壓,但很可能壓縮日本國內消費,令日本經濟雪上加霜。值得留意的是,黑田東彥任期將於今年4月屆滿,市場對鷹派接班人的呼聲漸高。

如果日本央行換鷹派的央行行長上場,那麼日圓匯率很可能觸底回升,主要是由於美國通脹很可能已經見頂,以及聯儲局終端利率變得明朗。聯儲局將於2月1日公佈議息結果,市場普遍預計加息0.25厘至0.5厘,終端利率為5至6厘,令美股近期走勢逐步回暖。與此同時,美元轉弱將令日圓及其他國家的貨幣抬頭,特別是日圓若加息將有利自身基本面,料日圓匯率將持續走高。

Text by BusinessFocus Editorial

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