Tesla減價戰術奏效 全年銷量破紀錄 盤前再急升 未夠一個月谷底反彈5成

Tesla公佈2022年第4季業績，收入243.18億美元，按年增長37％，純利36.87億美元，增長59％，經調整純利41.06億美元，增長40％，均創下公司紀錄，較早前數據顯示，Tesla於2022年交付量達93.6萬輛，刺激股價急升。Tesla（TSLA）昨日收報144.43美元，升0.375％，今日盤前一度升近8％，報約155.8美元，比1月6日低位的101.81美元反彈超過5成。惟需留意，Tesla毛利率急跌，以及Cybertruck新車量產再推遲等消息，長遠而言對Tesla股價並非好消息。

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回顧2022下半年，全球陷入經濟衰退風險，消費低迷導致電動車銷量停滯，Tesla在多國發起減價促銷並收獲成效。昨日的財報揭曉，Tesla收入仍然創新高並超出市場預期，但汽車業務的毛利率從第3季的27.9％下滑至第4季的25.9％，降幅2個百分點，此前分析師預計毛利率為按季上升0.5個百分點。與此同時，多間電動車企業也陸續發起減價戰，意味著Tesla可能繼續減價及限制毛利率。

一般而言，收入上升毛利率下跌是公司減價的營銷手段，採取薄利多銷的策略增加收入，在經濟衰退及電動車企業競爭期間能有效地打擊競爭對手。不過，如果毛利率持續下跌，那麼即使收入上升也未必見得是好事，因為公司剩餘價格能夠吸引買家，而不是產品本身比較優秀。

現時多間傳統和新秀車廠也加入電動車行業，Tesla電動車優勢減退。換句話說，擁有一部Tesla與擁有一部其他品牌的電動汽車並沒有太大分別。短期內，因其他電動車廠的毛利率較低，所以Tesla減價仍能收獲成效，惟一旦其他電動車廠發展成熟，Tesla勢面臨更大的競爭。除非Tesla加入自動駕駛和Starlink衛星通訊形成更大的生態，否則Tesla電動車優勢恐逐漸褪色。

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另一間有點相似而又不一樣的科技公司例子是蘋果（AAPL）。蘋果公司每年推出的新產品幾乎只是在原有舊產品上的硬件提升，但蘋果銷量和毛利率一直維持高位。翻查資料，蘋果總毛利率超越4成，服務收入毛利率更可超越7成。雖然智能手機發展成熟且競爭大，但蘋果目前仍然掌握自家的閉環生態，因此能留住原來的客群。

前景方面，Tesla原本預計於今年夏季量產電動皮卡Cybertruck，惟將會再次推遲至2024年。早前Tesla設計總監Franz von Holzhausen表示Crybertruck從設計層面上已經完成，但Tesla的風格就是不斷修正，不排除可能會再作更改。當時未有透露Cybertruck的細節，但預期車身尺寸和重量可能縮小，量產方面可能會在德州廠生產，包括電池生產線和外骨架。

Text by BusinessFocus Editorial

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