【何車評股】本地基金惠理業績大倒退 管理資產跌破100億美元 「末績下月11日見光」

惠理集團（806，市值68億元）是基金管理股，光大控股（165，市值147億元）是大半隻基金股。光控的投資價值較惠理大得多。

1）惠理2021年（12月年結）上半年盈利2.1億元，上月發出盈警，全年賺4.5億元，按年大跌67％。業績大倒退原因，是所管理的大部分基金未能超越以往的新高價，以致表現費大減（2020年14.68億元，2021年估計減至2億元）。

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惠理管理資產13月跌49億美元

2020年底，惠理管理資產總值142億美元，去年6月底降至130億美元，去年12月底降至100億美元（1年降幅達30%），今年1月底跌破100億美元，降至93億美元（13個月大滅49億美元，減幅35％）。

惠理末績將於下月11日見光，見光後PE 15.2倍，不算低，較過去6年平均22.7倍為低。PB 1.2倍，較過去6年平均2.2倍為低。

光控PE 4.9倍 PB 0.29倍

2）2021年（12月年結）上半年，光控營收152.8億元，按年大增68％；純利17.81億元，按年急升132％，遠勝盈喜預告（多賺100%）。中期業績大進，主因是資產管理盈利12.14億元，2020年同期為虧損4.62億元。

光控2021年全年盈利預測30億元，按年增長33％，PE 4.9倍，較6年平均7.1倍折讓3成；PB 0.29倍，較6年平均0.54倍折讓46％。

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光控去年預測PE，較惠理折讓68％，PB較惠理折讓76％。

3）惠理2020年每股派息（連特息8仙）0.36元，2021年料派22仙，股息率5.9厘。光控2020年每股派息0.49元，2021年料派0.65元，股息率7.4厘。

光控現價8.74元，較52周低位8.21元只高出6%，目標PB 0.4倍（只及惠理的33%），可見12.1元，潛在升幅38%。天風證券（去年12月）睇16.7元。

華潤萬象中海物業沽之哉

同場加映︰內地物管股華潤萬象（1209，市值924億元）上周五晚發出盈喜，4日下來股價跌8％，昨收40.5元。

華潤萬象盈喜指去年多賺105%至115%，又如何？中間落墨，計落EPS 不過0.79元人幣，PE 42倍、PB 5.7倍。現時股市環境，大家都知，如此高估值不易維持。公司2020年9月以每股27.25元上市，現價仍高於IPO價49％，長期股東仍有大利在手，宜沽之哉。

同類股中海物業（2669，市值279億元），本周二創歷史高價9.77元，昨收8.5元，預測PE 30倍、PB高達12倍，亦宜沽之哉。

何車
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