【散戶躺著中槍】疑為減壟斷風險騰訊破天荒派1277億元京東當中期息京東暴跌1成專家指可考慮撈底

By thomas.chan on 23 Dec 2021

Digital Editor

騰訊（0700）今日宣布破天荒向股東派發特殊的中期息，騰訊指會按「21股騰訊送1股京東」的比例，把它間接持有的4.6億股京東（9618）派發給股東，若以昨日收市價計算其價值約為1277億港元，派息後騰訊對京東持股比例將由17%大減至2.3%，不再是京東第一大股東，騰訊總裁劉熾平也已即時辭任京東董事。證券界估計騰訊以這種聞所未聞的方式派股股東，是為了保留現金以及變相減持京東以減低遭反壟斷措施打擊的風險。但這卻令京東未來街貨流通量大增，致京東小股民「躺著中槍」，今晨京東開市股價即暴跌11.2%，低見248元，散戶損失慘重。與此同時騰訊則被資金追捧，股價曾上升5.8%。

正午收市時，京東報259.4元，跌幅收窄至7.4%；騰訊升幅亦收窄至4%，報460.8元。綜合專家意見，對京東長遠發展及股價仍看好，但由於逾千億股份「被當股息派出」，騰訊的散戶未來很可能會大量拋售京東，令京東股價短期或再受壓，故若現時趁低吸納京東只宜作中長期投資，並要有心理準備股價再下調。相對而言，騰訊現價的值博率高於京東。另散戶須留意，今次派股會造成京東碎股，而碎股買賣價格會比正常「一手手」買賣的京東為差。

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根據騰訊的通告，騰訊決定會將按「每持有21股騰訊可獲發1股京東集團A股」的比例，向合資格股東派發多達4.57億股京東，當作是派發中期息。以京東昨日收市價279.2元計算，代替現金派息的京東股票價值約1227億元，記者推算約等如3%的股息率。騰訊大舉向股東派發京東後，它持有京東集團已發行股份的比例將由17%大減至2.3%，騰訊總裁劉熾平亦會即日起（12月23日）辭任京東集團董事。

據資料，明年1月20日為除權日，故投資者在此之前若購入並持續持有騰訊，便可獲發京東股票，但投資者要等至明年3月25日才會獲派發京東股票；至於不合資格股東則會獲發等值現金作替代。

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騰訊指今次把京東股票當中期息去派發，理由是「投資發展期的成長型企業」一直是騰訊投資的主要戰略方向，但當被投資的企業有持續自籌資金能力時，騰訊會選擇在適當情況下退出投資，而實物股票分派將使股東能有彈性地自行決定參與投資京東集團股份的程度。

但騰訊強調，它與京東將繼續保持雙方互利的業務關係，派股後騰訊與京東仍是戰略合作夥伴，並對京東的前景依然充滿信心。騰訊指與京東共贏的業務關系不受影響，目前公司亦沒有進一步減持京東的計劃。

中大商學院亞太工商研究所名譽教研學人李兆波坦言，他記憶中未見過有上市公司把持有的第三方股票當股息來派，情況罕見。他估計騰訊此舉的主要目的，是為了在不影響現金流（毋須動用大量現金）下派息。但由於騰訊以「每21股騰訊派1股京東」的方式派股，令散戶被迫接收碎股，而碎股除了股價價格會較差外，散戶處理碎股的自由度和靈活性也較差。

今日京東暴跌，散戶又應否趁低吸納撈底？李兆波認為現時中概股風高浪急，不太建議大額增持，但他認為若當作為中長線投資，小量買入京東亦可考慮，但要有心理準備京東股價或再受壓。至於已持有京東及賬面虧蝕的投資者，李兆波認為暫不用太過擔心。

股評人及投資書籍作者龔成則認為，騰訊今次「派息」，其實不如說是以一種較體面的方式大幅減持京東。他相信騰訊大派逾千億元的京東股票給股東，理由與中國的反壟斷監管風險有關，因騰訊或為了避開再遭中國反壟斷政策針對，故選擇減持京東避險。

龔成指京東股價短期或再受壓，但他認為京東業務及發展不差，故持蟹貨的投資者若持倉並非太重，不用過分擔心。而京東經過今日大跌後，亦有一定的值博率，故可考慮趁低吸納作中長線投資。不過相對而言，龔成認為以現價來看，投資騰訊或更好一點，惟散戶無論投資哪一隻中概股，都必須留意監管風險。

Photo from 學者李兆波（左）及股評人龔成（右）均認為京東前景不錯，投資者不用過慮。

華盛証券分析師聶振邦則認為，若騰訊派現金股息，會令集團的現金流減少，影響營運資金調配所靈活性，現進行實物股票（京東）分派，便能解決此問題。此外，京東是基本面優良的股份，新經濟股定位前景亦吸引，所以對騰訊股東而言，相信收股份會較收現金受落。至於今日京東股價下挫，聶認為可能是因為騰訊的劉熾平辭任京東董事，顯示騰訊已無意參與京東將來的業務發展，變成單純的投資者，令外界懷疑騰訊不看好京東發展前景，故沽售京東。