【阿里巴巴】首度季虧損因天價罰款影響業績 利空因素盡出可趁低吸納？

中國網上交易平台巨頭阿里巴巴(09988)發布2021財年第四季度（截至 2021 年 3 月 31 日止季度）及2021財年業績。阿里巴巴出現2014年上市以來的首度季虧損。原因是中國市場監督管理總局罰下反壟斷天價罰款。阿里巴巴目前作為龍頭電商交易平台，其支付與交易平台仍是其強大的護城河。股價下挫已經充分體現諸多挑戰，尤其「阿里巴巴罰款」利空因素已經盡出，或許可以因應情況趁低吸納。

中國市監局整改第一炮 對阿里巴巴處罰182.28億人民幣

中國市場監督管理總局對阿里巴巴為其壟斷作出處罰決定，處以182.28億人民幣罰款。如今中國強大的科技行業面臨更廣泛整頓行動之際，這亦是為全球開出的最大反壟斷罰單。投資者對中國科技公司的增長前景感到擔憂。在中國科技公司已受到越來越多的監管；在阿里巴巴今年出現吃下罰款，可能只是整改行動的第一炮。市場憂慮阿里遭監管調查壟斷會使到發展受阻，使到連日股價持續受壓，早盤下挫近6.1%一度見200.2元,及後收復失地中午前最新報204.6元,即下挫4.03%。

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中國零售帶動 全年收入強勁

根據財報，阿里巴巴收入增長至 7,172.89億元（人民幣，下同），比去年同期增長約40%，主要由中國零售商業業務的強勁收入增長帶動。若不考慮合併高鑫零售的影響，集團收入同比增長 32%至 6,744.20 億元人民幣。

反壟斷法罰款 首度出現季虧損

2021財年第四季度（2021年1月至3月），集團收入同比增長 64%至 1,873.95 億元；若不考慮合併高鑫零售的影響，集團的收入同比增長 40%至 1,599.52 億元。由於反壟斷法罰款，出現2014年上市以來的首度季虧損，季度淨虧損 76.54 億元。若剔除「反壟斷法罰款」影響及其他若干項目，以非公認會計準則淨利潤則為 262.16 億元，比同期增長約18%。

阿里巴巴全年利潤近1,400億

而截至3月底止全年業績，阿里巴巴淨利潤為 1,432.84 億元，當中已反映了國家市場監督管理總局「反壟斷法罰款」及及其他若干項目。而經調整 EBITDA同比增長 25%至 1,968.42 億元。

市監局要求企業整改 “二選一”問題 處以天價罰款

市監局在四月要求中國龍頭平台企業整改。例如在“二選一”問題上，阿里巴巴要求上架廠商不得在其它競爭平台促銷和上架，廠商因此需要選邊站，而龍頭平台企業，必然比起其他平台企業具優勢，更容易維持壟斷。中國市監局為此決定對阿里巴巴，處以巨額百億人民幣的罰款。阿里巴巴以往作為龍頭不斷賺取暴利。市監局在四月表示持續推進各大平台企業整改，對問題突出的阿里巴巴進行重點檢查，並開出第一刀是為殺雞儆猴。市監局要求高達34個龍頭中國平台企業整改，以整改打擊平台壟斷情。而阿里巴巴在中國市場份額極高，已超出相關反壟斷法的規定。當中包括阿里巴巴等公司，需要向社會公開《依法合規經營承諾》，一旦違反法律則從嚴處罰。

大行認為業績缺乏亮點 利潤可能持續攤薄

招銀國際認為阿里巴巴這份業績缺乏亮點。綜合而言，阿里巴巴管理層表示，新一年阿里巴巴所有利潤都會用作投資，圍繞三個大戰略：國內消費、全球化、雲及高科技，可謂老生常談。若公司強調今年會大舉投資，利潤則更可能持續攤薄。股價反彈亦需等待基本面大改善。不過，另一間大行瑞信在四月發表報告認為，阿里巴巴對淘寶交易、直播、雜貨等新投資，會使到EBITA利潤會繼續下跌。但瑞信認為阿里加大投資力度是捍衛市佔的必要之舉，阿里巴巴應要把握中國疫情後加速向線上消費的轉變，以其流量、物流投資與線下商戶連接優勢。

新業務擴大 開展社區商業平台

根據財報，集團在中國部分地區開展了社區商業平台業務，並由次日取件履約
服務，阿里巴巴以盒馬、高鑫零售的供應能力支持。將持續整合阿里巴巴生態體系的資源和能力，加速社區商業平台業務的增長，計劃在未來 12 個月內，在中國內地實現廣泛覆蓋。阿里巴巴相關業務或成日後增長潛力動力。有分析指開展「社區商業平台」新業務與美團、拚多多近期推動的社區團購，可能會形成競爭。有分析亦建議阿里巴巴目前作為龍頭的電商交易平台，其支付與交易平台仍是其強大的護城河。股價下挫已經充分體現其面臨的諸多挑戰，尤其阿里巴巴最大的「罰款」利空因素已經盡出，或許可以因應情況趁低吸納。

Text by BusinessFocus Editorial

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