【BF專欄】侵總發威勢難擋,恆指正式玩完?

【BF專欄】侵總發威勢難擋,恆指正式玩完?

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By陳鴻璣 (Henry Chan) on 06 May 2019

本週投資焦點前瞻:

    散戶多認為「五窮」不可信,結果信念被特朗普打破

    除非中美確認談判破裂,否則中線仍有上升機會

    恆指現貨以28956.4為好淡分界線

大市氣氛

上週筆者留意到有網友依據圖表分析,指出5月應是大升市;也有散戶指,報章上面所有專家都清一色指要「Sell in May」,所以「五窮」不可靠。結果則是一如既往,是散戶的看法較不可靠,越多人看好,甚至認為要大升,大市則爆出驚人行情,單日暴瀉千點。在特朗普出tweet之後,筆者未見有散戶提出新看法,只有過週末前做淡的散戶出來歡呼。

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牛熊氣氛色板(2019年3月18日至2019年5月3日)

根據上面的色板顯示,近日資金的流向較為波動,黃色和綠色的變化較為急速,代表散戶的情緒較為波動。這個色板暫時對今週的參考性不大,因為今日大跌千點,有大量牛證被殺,會嚴重影響牛熊的比例。

宏觀分析

「侵總」特朗普打突擊,在星期日出tweet 預告向中國加徵關稅,即時已令IG的週末道指和週末恆指大跌二百點開外。直到今早開市,道指期貨大跌500,港股跟A股則更加精彩,恆指暴跌千點,上證也跌超過百五點。現在最重要的問題是,到底恆指是否已經「玩完」?

筆者已三番四次提到,中線仍然樂觀,但要留意短線回調壓力,所以港股回落本身並不令人意外,但卻沒有預見回落的原因是中美談判接近破裂。今年以來,大市反彈了數千點,背後信念就是中美貿易談判成功,貿易戰會完結。然而,在接近達成協議之際,侵總卻突然發難,要對總值2千億美元的中國商品加徵關稅,將原先的10%上調至25%。無可否認,這個稅率實行起來,對中國真的有嚴重影響。本來美國只向500億美元的中國貨徵收25%關稅,另外2千億美元中國貨只徵收10%關稅,以上年人民幣貶值的幅度來計算,這10%關稅的威力真的很小。而人民幣貶值甚至對沒有徵收關稅的3250億美元中國貨帶來更大的吸引力,中國甚至有賺。但侵總威脅,不止目前的稅項,未被徵稅的3250億美元中國貨也即將被收取25%關稅,那時候中國實在是進退維谷。容許人民幣貶值,則會令侵總加強攻勢,國內企業的外債也變相增加了(因為要用更多人民幣去換取外匯以還債);人民幣不貶值,則令中國貨失去吸引力。

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以上所說的,是中美談判真的完全破裂,沒有轉圜餘地的後果。但接近破裂跟完全破裂是兩回事,不應太早下定論。當然,先旨聲明,以風險管理角度,無論是否認為之後中美會修補關係,短期內是不應下太大注碼的。言歸正傳,侵總處理國事一向像打撲克牌,看清對手弱點,了解自身優勢,在意想不到的時候提高注碼。不止是國外談判,他對國內的民主黨也是同一套做法,上次在興建圍牆撥款一事,把注碼提高到政府停止運作,迫民主黨選擇call (跟注)還是fold(棄牌)。這次侵總做法一樣,他嫌中國想重新談判,認為談判過程太慢,所以要加關稅,迫中國選擇call或者fold。從這個角度去看,美國的算盤其實未變,本來就是要開出辣條件,中國接受則美國受益;中國拒絕,美國也不會受太大損失,大有藉口加大對華攻勢。就是在這個基礎之上,美國才肯與中國談判。所以中美談判到底是否成功,從來都是看中國是否願意妥協、「跪低」。中國手上籌碼不多,所以筆者認為中國妥協的成數仍然很高,這次侵總應該會把中國的答案迫出來。

除非中國意外企硬,不願意談判,否則這次暴跌應該只是短暫回落,不破壞中線上升的走勢。但如果雙方都明確表達了意願,拒絕再談判,兩國正式陷入新冷戰,分析將會改變。

圖表分析

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即月恆生指數期貨日線圖

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即月恆生指數現貨日線圖

某程度上,在特朗普面前,所有分析師都是人人平等,無論怎樣分析也好,都是沒有用的。在期貨圖表上,期指已經輕鬆跌穿了上升通道,是相當利淡的形態。不過大家請看第二幅圖,現貨恆指則沒有跌出上升通道,反而是今日低位觸及通道底部之後反彈。一般而言,現貨的重要性比期貨更高,因為期指可以出現奇怪現象,就像是前年11月21日夜期突然抽上31341,升了接近千五點。故此,以現貨為準的話,筆者不建議於現價位追沽,除非恆指現貨跌穿今日低位28956.4。如果恆指現貨跌穿28956.4,則期指有可能跌至3月26日低位28410,即上圖紅線位置。好友則要考慮自身力量,如果資金充足,則可以考慮買入第一注,博恆指守住通道底部。

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(本文經由博客鼎展陳鴻璣授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

Text & photos: 鼎展陳鴻璣

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