【BF專欄】侵總發威勢難擋，恆指正式玩完？

By 陳鴻璣 (Henry Chan) on 06 May 2019

本週投資焦點前瞻：

 散戶多認為「五窮」不可信，結果信念被特朗普打破

 除非中美確認談判破裂，否則中線仍有上升機會

 恆指現貨以28956.4為好淡分界線

大市氣氛

上週筆者留意到有網友依據圖表分析，指出5月應是大升市；也有散戶指，報章上面所有專家都清一色指要「Sell in May」，所以「五窮」不可靠。結果則是一如既往，是散戶的看法較不可靠，越多人看好，甚至認為要大升，大市則爆出驚人行情，單日暴瀉千點。在特朗普出tweet之後，筆者未見有散戶提出新看法，只有過週末前做淡的散戶出來歡呼。

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牛熊氣氛色板（2019年3月18日至2019年5月3日）

根據上面的色板顯示，近日資金的流向較為波動，黃色和綠色的變化較為急速，代表散戶的情緒較為波動。這個色板暫時對今週的參考性不大，因為今日大跌千點，有大量牛證被殺，會嚴重影響牛熊的比例。

宏觀分析

「侵總」特朗普打突擊，在星期日出tweet 預告向中國加徵關稅，即時已令IG的週末道指和週末恆指大跌二百點開外。直到今早開市，道指期貨大跌500，港股跟A股則更加精彩，恆指暴跌千點，上證也跌超過百五點。現在最重要的問題是，到底恆指是否已經「玩完」？

筆者已三番四次提到，中線仍然樂觀，但要留意短線回調壓力，所以港股回落本身並不令人意外，但卻沒有預見回落的原因是中美談判接近破裂。今年以來，大市反彈了數千點，背後信念就是中美貿易談判成功，貿易戰會完結。然而，在接近達成協議之際，侵總卻突然發難，要對總值2千億美元的中國商品加徵關稅，將原先的10%上調至25%。無可否認，這個稅率實行起來，對中國真的有嚴重影響。本來美國只向500億美元的中國貨徵收25%關稅，另外2千億美元中國貨只徵收10%關稅，以上年人民幣貶值的幅度來計算，這10%關稅的威力真的很小。而人民幣貶值甚至對沒有徵收關稅的3250億美元中國貨帶來更大的吸引力，中國甚至有賺。但侵總威脅，不止目前的稅項，未被徵稅的3250億美元中國貨也即將被收取25%關稅，那時候中國實在是進退維谷。容許人民幣貶值，則會令侵總加強攻勢，國內企業的外債也變相增加了（因為要用更多人民幣去換取外匯以還債）；人民幣不貶值，則令中國貨失去吸引力。

以上所說的，是中美談判真的完全破裂，沒有轉圜餘地的後果。但接近破裂跟完全破裂是兩回事，不應太早下定論。當然，先旨聲明，以風險管理角度，無論是否認為之後中美會修補關係，短期內是不應下太大注碼的。言歸正傳，侵總處理國事一向像打撲克牌，看清對手弱點，了解自身優勢，在意想不到的時候提高注碼。不止是國外談判，他對國內的民主黨也是同一套做法，上次在興建圍牆撥款一事，把注碼提高到政府停止運作，迫民主黨選擇call （跟注）還是fold（棄牌）。這次侵總做法一樣，他嫌中國想重新談判，認為談判過程太慢，所以要加關稅，迫中國選擇call或者fold。從這個角度去看，美國的算盤其實未變，本來就是要開出辣條件，中國接受則美國受益；中國拒絕，美國也不會受太大損失，大有藉口加大對華攻勢。就是在這個基礎之上，美國才肯與中國談判。所以中美談判到底是否成功，從來都是看中國是否願意妥協、「跪低」。中國手上籌碼不多，所以筆者認為中國妥協的成數仍然很高，這次侵總應該會把中國的答案迫出來。

除非中國意外企硬，不願意談判，否則這次暴跌應該只是短暫回落，不破壞中線上升的走勢。但如果雙方都明確表達了意願，拒絕再談判，兩國正式陷入新冷戰，分析將會改變。

圖表分析

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即月恆生指數期貨日線圖

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即月恆生指數現貨日線圖

某程度上，在特朗普面前，所有分析師都是人人平等，無論怎樣分析也好，都是沒有用的。在期貨圖表上，期指已經輕鬆跌穿了上升通道，是相當利淡的形態。不過大家請看第二幅圖，現貨恆指則沒有跌出上升通道，反而是今日低位觸及通道底部之後反彈。一般而言，現貨的重要性比期貨更高，因為期指可以出現奇怪現象，就像是前年11月21日夜期突然抽上31341，升了接近千五點。故此，以現貨為準的話，筆者不建議於現價位追沽，除非恆指現貨跌穿今日低位28956.4。如果恆指現貨跌穿28956.4，則期指有可能跌至3月26日低位28410，即上圖紅線位置。好友則要考慮自身力量，如果資金充足，則可以考慮買入第一注，博恆指守住通道底部。