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【BF專欄】Q2開局氣勢如虹,整體走勢仍然向上

【BF專欄】Q2開局氣勢如虹,整體走勢仍然向上

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By 陳鴻璣 (Henry Chan) on 01 Apr 2019

本週投資焦點前瞻:

    牛熊氣氛色板顯示流入熊證資金較多,結果出現殺熊市況

    恆指有機會因貿易協議而於第二季繼續上升

    如果期指守得住29363,上望最少30201

大市氣氛

筆者曾經在這裡說過,市場氣氛主要是由大戶營造出來的,所以散戶的取態,大致上可以用來推算大戶的部署。因為市場由大約兩成散戶以及八成大戶組成,所以散戶做淡,大戶一般都是做好倉。正如筆者上週指出,利率倒掛之後,大市其實仍有機會上升,所以特別提醒了投資者對於回調走勢,不應該太過進取。從結果回推,似乎大戶是利用了利率倒掛這一個藉口來把大市質低,欺騙散戶。

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牛熊氣氛色板(2019年2月11日至2019年3月29日)

從上面的牛熊氣氛色板可見,大戶欺騙散戶的說法應該有支持。如果大家集中留意色板的右方,那代表了近期的情況,色板曾經變得偏紅色,即是市場有較多資金流入牛證。但去到最右邊,顏色又由紅色變得偏黃,即是形勢逆轉,又有較多資金開始流入熊證。從色板可見,連續兩天有較多資金流入熊證,然後造就了今天裂口暴升的情節。

宏觀分析

今天應該要為大市作第二季的預測。筆者被指大好友,即使上週出現大型回調,筆者也寫明淡友不應太進取。筆者不否認好友這稱號,至少就目前情況而言,大市仍然有力向上。分別是大市是1)直升、2)先回後上,還是3)先磨後上。

2和3只有些微差別,就是回落的幅度。如果是3,那麼恆指可能會再在28200-29400的區間震盪;如果是2,則恆指可能會回落至27260水平。筆者未見到今日的走勢之前,曾經以為以2和3最大機會,原來是恆指近日升得較急,已經到達公平的價值,預計要有更實在的消息才可以繼續刺激大市。上週五恆指市盈率是11.56,而近年恆指的市盈率平均而言,也接近此數,所以大市已經到達了公平價值。要價格繼續上升,應該要有證據證明企業的盈利能力可以改善,代表目前的市盈率便宜,這才吸引到投資者購買。不過暫時來自貿易談判的新聞仍然未有實在的結論,永遠只有所謂好消息,筆者認為這是不足夠的。

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上週提到,所謂利率倒掛乃至衰退預期,這都是自我實現預言。如果大眾相信將來會衰退,那麼大眾就會因而減少消費和投資者,從而導致真正的衰退。然而,假如中美貿易談判達成實在的協議,使市場預期企業盈利能力改善,這足以扭轉整個衰退預期。當中原因是,環球經濟增速放慢,基本上大家都是依賴中美兩國仍為增長動力。只要這兩個國家貿易上停戰,加上環球央行轉鴿,資金環境充裕,來自中美兩國的需求強勁,那麼中美將可將衰退押後,解燃眉之急。原來筆者就是預期,中美繼續「一味要拖」,令大市「失望而回」或者「失望而磨」,待協議真正出爐之後再行上升。

不過看到今日的走勢,筆者認為不得不提防1的可能性,大市確有可能直升。從估值上看,即使繼續上升至歷史高位33484,市盈率也只是約13左右,比起2018年初,大市造出33484時的17.74為低。因為經歷了貿易戰的威脅,但企業的盈利仍然普遍有增長。如果貿易談判完成,市場或會預期企業盈利能力持續好轉,那麼上升至33484,估值也不算貴,仍有空間上升。

簡言之,第二季度主要要留意貿易談判的進展,只要有實質協議出籠,恆指再創歷史新高也不奇怪。

圖表分析

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即月恆生指數期貨日線圖

上週筆者提到,如果現貨重返28723以上,對淡友不利。大戶總算是有「良心」,讓淡友可以輸少當贏。上週三的現貨恆生指數收市價是28728,比筆者提出的關鍵位置高5點左右,而星期四的收市價則是28775。如果淡友有參考筆者的意見,見指數守住28723以上就離場,絕不會被夾至29000以上,也可以避開今天「殺熊」的市況。之所以筆者指大戶有良心,因為即使淡友在第一天收高於28723的時候沒有離場,上星期四也絕對有空間離場,仍然未有太大虧損。至於現在,由於大市升穿了28723,週線圖上不能形成頂分型,所以大市大幅下跌的機會較上週減少了。而從上方圖表可見,如果期指守住29363的位置,下一個上望目標將是30201。故此,筆者不建議淡友行動,好友則可以繼續持貨,直至走勢逆轉,即失守29363的時候。而假如手中未有持貨,則建議投資者等待多2天。如果期指連續3天守於29363之上,則可以小注做好倉,博期指最少升至30201,甚至長遠少少,目標是再創歷史新高。

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(本文經由博客鼎展陳鴻璣授權轉載,並同意BusinessFocus編輯文章與修訂標題。文章內容為博客個人意見,不代表本公司立場。)

Text & photos: 鼎展陳鴻璣

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