【BF專欄】如何計算殼價?

【BF專欄】如何計算殼價?

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By 雲迪奧 on 03 Feb 2019

近日,殼股因港股股市開始復甦而活躍起來,當中比較引人注目的就是前進控股集團(1499),筆者想透過今次前進賣殼呢單刁去講下有關殼股既殼價係點樣計算既如果賣殼呢單刁係透過全面收購進行而非透過其他財技工具暗手賣殼進行的話,我們只需要先把每股收購價扣減去每股資產淨值,然後再乘以總發行股數便可以了。以今次的前進控股為例,今次前進的每股現金作價是0.1585元,而前進的每股資產淨值是0.067元,兩者相減後的0.0915元,然後我們只需把0.0915元乘以總發行股數的52億6千2百萬股,咁就會得出是次殼價大概是4億8千萬左右。在上年年初大牛市既時候,主板殼價可是高達7億。但由於內地開始收緊水喉,令內地資本玩家很難有錢在香港買殼然後大展權腳,一旦股市氣氛變差,殼價會因此而大跌。因為殼價其實都係海鮮價黎,今次前進賣俾OKC Holding既價錢係4億8千萬,但如果前進賣俾其他資本玩家都不一定是4億8千萬這個作價。這需視乎買家賣家的bargaining power而定。不過讀者要留意的是這個價錢只是參考價。如果買家同賣家之前有一些買賣舊資產,這些交易一般我們會視為是清洗殼肉的交易,這些交易的金額理應都需計算在殼價中。

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至於暗手賣殼的殼價應該如何計算呢?由於暗手賣殼的財技工具比較多,每種不同的財技工具的交收和對數方法也有所不同,所以一般散户係難以有足夠資訊去計算暗手賣殼的殼價。不過眾多財技工具當中,有一種財技工具的殼價也是比較易計算的。這個財技工具便是押股賣殼。經典股票案例有Focus Media(8112)於2015年4月宣布控股股東iMediaHouse Asia Limited把手上的51.53%,質押予獨立第三方獲得8千萬貸款。51.53%的股權相當於當時總股權的1.69億股,把8千萬除以1.69億股的話,我們會得出平均每股作價是0.47元,再把0.47元乘以總股數的話,我們大概可計出殼價大概是1.6億。這個價錢也與當時創業板殼價相若。而公司之後也出了通告話更換董事會成員,由這些消些我們也可推斷這間公司已經是暗手賣了殼,只要控股股東不還相關債務,新的殼主便可透過獲得這些押股而成為公司新的殼主。

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