【BF專欄】恆生指數誓不低頭，叻仔睇淡挾得好愁！

By 陳鴻璣 (Henry Chan) on 28 Jan 2019

本週投資焦點前膽：

仍然多人睇淡，大市氣氛良好
劉鶴訪美，達成協議機會大，有利投資氣氛
大市有望反覆向好，或者挑戰28007

大市氣氛

上週筆者列出睇好大市的理據，預計上週走勢是逢回必彈。從圖表可見，即月期指最低見過26835，之後出現多次V型反彈，算是符合預測了。然而，Facebook 上幾乎沒有留言是認同預測的，說筆者文章「打臉」，也說要跟筆者做對家。首先，上週做淡其實是有賺錢機會的，希望一班淡友及時在268 水平止賺平倉。筆者為甚麼要寫這一段回顧呢？不是為了認叻，而是突顯一點，就是市場上仍然有很多淡友。

筆者說過，這些淡友多是「叻仔」，也就是越留意市場走勢，越是睇淡股市。就像《沽注一擲》（The Big Short）的幾位主角，一早睇出美國的樓市泡沫，急不及待的大手沽空。不過在樓市開始出問題的時候，CDO 價格反而上升，導致幾位主角淡倉被挾。挾足成年，市場才恢復「正常」，泡沫爆破，幾位主角這才修成正果，淡倉狂賺。這幾位主角早著先機，看出次按問題之嚴重，當然是叻仔，但叻仔卻要被挾，就是因為他們低估了當時的大市氣氛。

這也是本欄把大市氣氛編排到第一部分的原因，只要市場是熾烈的，All news is good news。網友寫的隱憂、分析，其實筆者全都認同，所以上週筆者提到，中式QE 的後遺症按下不表。因為筆者做的是一週分析，而不是2020年的分析，所以中式QE 的問題，應留待今年稍後時間再作探討。總而言之，根據「眾碇莫企」的相反理論，眾多網友睇淡，反映的其實是大市仍有上升空間。

牛熊氣氛色板（2018年12月10日至2019年1月25日）

上圖是筆者依據牛熊比例來編製的色板，右邊顯示的是近期大市氣氛，左邊則是較早情況。綠色代表大市氣氛良好，紅色代表惡劣。從上圖可見，大市氣氛持續改善，本週向好的機會較大。

宏觀分析

外媒連環報道假新聞，先傳出美國財長努欽要撤銷對華關稅，後傳出美國要取消中國副總理劉鶴訪美。在假新聞橫行的情形底下，終於迎來1月最後一週，劉鶴在本週就會前往美國繼續談判。筆者認為中美在貿易上是很可能達成「協議」的，但中美衝突則不會止息。

中美衝突的本質，是兩國在新世界秩序裡面競爭做霸主。不論是「一帶一路」、在南海建立軍事基地，甚或是推出人民幣計價的石油期貨，全部都是中國挑戰美國地位的嘗試。貿易戰只是美國還手的其中一招，在科技上封殺華為中興則是另一招，人權牌、台灣牌、軍事競賽牌已經逐步使出。故此，即使美國在貿易戰上稍為放鬆，長遠不會改變衝突的本質。那為甚麼筆者又會認為美國會在貿易問題上鬆手？一、美國在貿易上與中國妥協，無須為股市下滑負上責任。二、前面提到，美國手中有很多招數，總統特朗普可以把攻擊中國的責任傳給國會，他自己變身鴿派，拋出和解方案給中國。那中國就面臨兩個選擇，一是答應二是拒絕。中國拒絕方案，則環球市場大跌，但特朗普不須負責，更可團結全國內外，向中國發動更辣的攻勢，維持自身霸主地位。中國答應方案，則中國未來6 年大量流失外匯，被迫進行上週提及的中式QE，製造巨大資產泡沫。美國在泡沫爆破前的最後盛宴可以再賺一筆，然後時機成熟就將泡沫戳破。對中國來說，答應要求雖然有泡沫爆破的危險，但可拖延時間，在限期前想辦法解決；這總勝於拒絕美國，然後即時受害。

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由此可見，中美雙方均有動機達成貿易上的協議，但雙方關注的都不是貿易本身，而在於爭霸。但總而言之，只要中美雙方達成某種協議，即使不全面也好，對市場氣氛也是正面的；當中禍害不會那麼快就浮現。（叻仔在股市犯錯，就是誤以為禍害會即刻出現）

除了中美貿易談判方面，投資者還要留意一下英國脫歐以及特朗普的動態。英國國會對Plan B 的投票比劉鶴訪美還要早發生，如果事情還是沒有解決，對市場是有一定的負面影響。但影響應該輕微，純粹大戶用來做壓低市場的藉口，在劉鶴訪美之後有可能回升。另外，美國聯邦政府恢復運作之後，未知特朗普何時發佈國情咨文，也不知會否在國情咨文頒佈緊急狀態令。但要留意，現時市場氣氛良好，如果頒佈緊急狀態，可能令市場短期急跌，但市場有機會迅速回升，因為市場不相信特朗普會因而被彈劾，反而是以緊急狀態令來建圍牆，算是解決了一大不確定性。

圖表分析

上週恆指一度觸及阻力27329 後回落，但走勢符合判斷，即是大市以橫行來消化沽壓，所以週初僅有輕微回落，低位甚至不能跌至26652 水平。消化沽壓之後，恆指在上週五爆發向上，突破阻力27329 之後於夜期觸及27800。本週走勢可能跟上週類似，大市於週初或較為呆滯，甚至出現一些回吐。投資者要注意，恆指或回落至27329-27493之間，然後又可再度上升。然而，若果指數在今週失守27329，則回落幅度可能較深，要立春之後才再拾升勢。另外，亦要留意即月期指於今週結算，要小心期指是否於觸及阻力28007 後急回。如果出現這種情況，則可能有千餘點的回調。但今年整體仍是向好的。