【BF專欄】恆生指數誓不低頭,叻仔睇淡挾得好愁!
本週投資焦點前膽:
- 仍然多人睇淡,大市氣氛良好
- 劉鶴訪美,達成協議機會大,有利投資氣氛
- 大市有望反覆向好,或者挑戰28007
大市氣氛
上週筆者列出睇好大市的理據,預計上週走勢是逢回必彈。從圖表可見,即月期指最低見過26835,之後出現多次V型反彈,算是符合預測了。然而,Facebook 上幾乎沒有留言是認同預測的,說筆者文章「打臉」,也說要跟筆者做對家。首先,上週做淡其實是有賺錢機會的,希望一班淡友及時在268 水平止賺平倉。筆者為甚麼要寫這一段回顧呢?不是為了認叻,而是突顯一點,就是市場上仍然有很多淡友。
筆者說過,這些淡友多是「叻仔」,也就是越留意市場走勢,越是睇淡股市。就像《沽注一擲》(The Big Short)的幾位主角,一早睇出美國的樓市泡沫,急不及待的大手沽空。不過在樓市開始出問題的時候,CDO 價格反而上升,導致幾位主角淡倉被挾。挾足成年,市場才恢復「正常」,泡沫爆破,幾位主角這才修成正果,淡倉狂賺。這幾位主角早著先機,看出次按問題之嚴重,當然是叻仔,但叻仔卻要被挾,就是因為他們低估了當時的大市氣氛。
這也是本欄把大市氣氛編排到第一部分的原因,只要市場是熾烈的,All news is good news。網友寫的隱憂、分析,其實筆者全都認同,所以上週筆者提到,中式QE 的後遺症按下不表。因為筆者做的是一週分析,而不是2020年的分析,所以中式QE 的問題,應留待今年稍後時間再作探討。總而言之,根據「眾碇莫企」的相反理論,眾多網友睇淡,反映的其實是大市仍有上升空間。
牛熊氣氛色板(2018年12月10日至2019年1月25日)
上圖是筆者依據牛熊比例來編製的色板,右邊顯示的是近期大市氣氛,左邊則是較早情況。綠色代表大市氣氛良好,紅色代表惡劣。從上圖可見,大市氣氛持續改善,本週向好的機會較大。
宏觀分析
外媒連環報道假新聞,先傳出美國財長努欽要撤銷對華關稅,後傳出美國要取消中國副總理劉鶴訪美。在假新聞橫行的情形底下,終於迎來1月最後一週,劉鶴在本週就會前往美國繼續談判。筆者認為中美在貿易上是很可能達成「協議」的,但中美衝突則不會止息。
中美衝突的本質,是兩國在新世界秩序裡面競爭做霸主。不論是「一帶一路」、在南海建立軍事基地,甚或是推出人民幣計價的石油期貨,全部都是中國挑戰美國地位的嘗試。貿易戰只是美國還手的其中一招,在科技上封殺華為中興則是另一招,人權牌、台灣牌、軍事競賽牌已經逐步使出。故此,即使美國在貿易戰上稍為放鬆,長遠不會改變衝突的本質。那為甚麼筆者又會認為美國會在貿易問題上鬆手?一、美國在貿易上與中國妥協,無須為股市下滑負上責任。二、前面提到,美國手中有很多招數,總統特朗普可以把攻擊中國的責任傳給國會,他自己變身鴿派,拋出和解方案給中國。那中國就面臨兩個選擇,一是答應二是拒絕。中國拒絕方案,則環球市場大跌,但特朗普不須負責,更可團結全國內外,向中國發動更辣的攻勢,維持自身霸主地位。中國答應方案,則中國未來6 年大量流失外匯,被迫進行上週提及的中式QE,製造巨大資產泡沫。美國在泡沫爆破前的最後盛宴可以再賺一筆,然後時機成熟就將泡沫戳破。對中國來說,答應要求雖然有泡沫爆破的危險,但可拖延時間,在限期前想辦法解決;這總勝於拒絕美國,然後即時受害。
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由此可見,中美雙方均有動機達成貿易上的協議,但雙方關注的都不是貿易本身,而在於爭霸。但總而言之,只要中美雙方達成某種協議,即使不全面也好,對市場氣氛也是正面的;當中禍害不會那麼快就浮現。(叻仔在股市犯錯,就是誤以為禍害會即刻出現)
除了中美貿易談判方面,投資者還要留意一下英國脫歐以及特朗普的動態。英國國會對Plan B 的投票比劉鶴訪美還要早發生,如果事情還是沒有解決,對市場是有一定的負面影響。但影響應該輕微,純粹大戶用來做壓低市場的藉口,在劉鶴訪美之後有可能回升。另外,美國聯邦政府恢復運作之後,未知特朗普何時發佈國情咨文,也不知會否在國情咨文頒佈緊急狀態令。但要留意,現時市場氣氛良好,如果頒佈緊急狀態,可能令市場短期急跌,但市場有機會迅速回升,因為市場不相信特朗普會因而被彈劾,反而是以緊急狀態令來建圍牆,算是解決了一大不確定性。
圖表分析
上週恆指一度觸及阻力27329 後回落,但走勢符合判斷,即是大市以橫行來消化沽壓,所以週初僅有輕微回落,低位甚至不能跌至26652 水平。消化沽壓之後,恆指在上週五爆發向上,突破阻力27329 之後於夜期觸及27800。本週走勢可能跟上週類似,大市於週初或較為呆滯,甚至出現一些回吐。投資者要注意,恆指或回落至27329-27493之間,然後又可再度上升。然而,若果指數在今週失守27329,則回落幅度可能較深,要立春之後才再拾升勢。另外,亦要留意即月期指於今週結算,要小心期指是否於觸及阻力28007 後急回。如果出現這種情況,則可能有千餘點的回調。但今年整體仍是向好的。
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