【BF專欄】股市專收叻仔！QE準備屠殺淡友

By 陳鴻璣 (Henry Chan) on 21 Jan 2019

大市氣氛

常言道股市專收「叻仔」，豈能不信？近日筆者在不同的股票群組裡，仍然見到不少人在等待「巨熊號」復航，也就是在等待大市回歸跌勢。筆者也見到一些Facebook專頁指上週一有機會見近期高位，但結果恆指越升越有。這不是偶然，而是一種重要的參考指標。在股市裡，凡是多人相信的，那一件事就越不可信，相反理論是值得參考的，正所謂「眾碇莫企」。

相信大市仍會下跌的，不少都是比一般人關心市場的，所以知道更多資訊，筆者管這種人叫「叻仔」。但偏偏是這種「叻仔」會做錯判斷，被大戶「挾爆」，原因也就跟太留意資訊有關。太留意新聞，反而會認為股市千瘡百孔，理由是中國經濟前景不明，美國內政又混亂。大市就像食神，在這種情況下反而越升越有，何以如此？主因就是大市氣氛改善所致。舉例說，美國貿易代表萊特希澤早前指中美談判毫無寸進，但美股港股沒有以此為壞消息；如果這種說法出現在去年12月，美股早就大瀉700點。

上述的都是較為主觀的觀察，筆者在此將要向大家分享一種量度大市氣氛的方法，是較為客觀的。這個方法是筆者利用牛熊比例來編訂的，可以利用顏色來分辨氣氛，越接近綠色，大市氣氛越好；偏向黃色至紅色則較差。

最左的一格是3/12/2018，最右的是今天21/1/2019，圖表的時序是由左至右遞增的。從上圖可見，最近的大市氣氛正逐漸改善。

宏觀分析

過去一週對中港股市蘊含最大影響力的消息是中國財政部對「國債貨幣化」的發言。財政部國庫司副主任郭方明在「2019年債券市場投資論壇」上表示，2019年政府債券功能將拓展至準貨幣的功能。副主任的發言有很多技術上的用語，例如是以國債作為公開市場操作的工具。對一般人來說，要了解的是講話重點是甚麼，而重點則是2019年，中國要實行QE了。

QE者，量化寬鬆也。中國實施QE是相當合理的。根據目前得到的情報，中方答應美方在6年內要購買1萬億美元貨品，以求6年後消除中美之間的貿易逆差。如此一來，中國無法從美國身上賺取外匯，而目前央行的資產負債表則依賴外匯儲備以發行人民幣。中國在可見的將來，外匯儲備將會減少，這會影響到人民幣的供應，而為了確保貨幣不致於被消滅，人民銀行必須利用其他資產以填補外匯儲備流失而產生的空缺。現在，財政部的答案是利用國債來填補外匯儲備，也就是準備要進行中國版QE了。

Photo from Licensing

現在先把QE的後遺症按下不表，中國版QE在今年來對股市的意義當然是利好的。就像2017年末美國通過稅改一樣，當時令美股大升特升，實在不宜睇淡。今年情況相若，中國將利用QE來刺激經濟以及作為貨幣發行的基礎，一方面人民幣破7的機會大，另一方面則是股市將受判激而上揚。

雖然這個政策尚未實行，對股市的實際影響未完全出現，但相信可以支持港股，令港股跌勢受限。對本週而言，由於受這個政策影響，每逢回落都有機會見大戶買貨。如果英國首相文翠珊拋出的B計劃再遭議員否決，則港股可能借勢回調，但回調力度未必太大，或出現逢回即彈現象。

圖表分析

即月恆生指數期貨日線圖

12月4日的即月期指高位是27329，可以視為短期的阻力位。如果即月恆指期貨連續3天守於27329之上，突破該位置的機會較大，下一步是上望28007。但假如即月期指觸及27329之後行人止步，要注意大市可能短暫回調。屆時需要留意期指可否於26652水平得到支持。由於大市氣氛改善，期指有可能以橫行來消化沽壓，令大市不會出現12月那種急跌。橫行區間大致上介乎26651-27329。