【BF專欄】美股牛轉熊，散戶身懷明珠，枉受貧窮

By 小龍 on 01 Nov 2018

在之前的專欄中，筆者曾指出恒生指數未到底，及10月回調的可能性。目前一一兌現。恒生指數再一次回調到25000點關口，並在10月25日跌穿，命在旦夕。我們繼續用江恩理論及陰陽燭分析一下股市之後的走勢。

在討論恒生指數之前，我們先討論一下美股走勢。美國道指最近發生比較大的回調，同時間反映市場恐慌情緒的美股波動指數（VIX）曾急升至30以上。香港是國際金融中心，而且以外資爲主導，所以每次外圍股市回調，也勢必影響港股走勢。

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這張圖表我們在上周也發過一次，美股牛轉熊已變爲大概率事件。上圖爲道指月綫圖，已形成雙頂走勢，以黃金比率計算，第一個回調目標在24247/22510，同時根據上圖“和諧交易”的形態，一旦道指跌穿22510，那道指就劍指19703。

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讀者亦可留意，追蹤美國科技股的納指自2016年開始就牛氣沖天，但今年曾經出現比較大的回調（方框所示），最近的回調幅度亦跟年初相若。最近亞馬遜（美股代號：AMZN）收入遜預期，股價盤後曾大跌逾9%，或者美股的牛氣已經退减，走到盡頭。美股投資者必須留意，在江恩理論時間周期當中，現在直到11月中，美股仍處於下跌敏感周期。

義大利公債殖利率急升，已經蔓延到了歐元區邊緣國家。2017 年，法國銀行累積持有義大利債務 440 億歐元，西班牙銀行持有 290 億歐元。上升的不止是歐洲債券，還有美國債券利率及恐慌指數。美國10年期債息一度突破3.26厘的7年新高之際，財政部加大發債，上周拍賣2,300億美元的3年、10年及30年期國債，以應對財政赤字上升。這令到債券供應增，勢推高債息。根據和諧交易理論，美國十年國債利率的走勢在月綫圖中形成ABCD。或者會試一次3.3的水平回落，但中綫目標筆者仍然是看3.7/4。我們在本欄中提過，美國十年債息存在35年周期，目前美債利率已經升穿了幾十年的下降軌，中長期美債利率見6%以上不足爲奇。

美國納指自2016年來很少有大回調，而近日的波幅已可比美過去幾次的回調幅度，VIX曾急升至30附近。道指則跌穿了24900點的位置，同時在月綫圖形成一個雙頂的走勢，以黃金比率計算，道指如跌穿24000點，美股或會再跌2000-3000點，這少不免爲恒指及其他股市添加壓力。

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今年不少投資者都被牢套，爲什麽投資者永遠都不能逃頂及抄底？這是值得深思的問題。

筆者在本欄亦都提過「世上沒有黑天鵝，只有沒有做好風控及永遠樂觀的投資者。」。筆者在2016年發表了2017年是牛市的文章及2018年是熊市的分析，筆者的學生都在2016年、2017年聽過。筆者在不同欄目提出熊市的可能性，亦寫出回調的時間，但有幾多人看了又相信？如近日的印尼海嘯，當局一早發出海嘯預警，但當除下不到半小時就發生海嘯。人類歷史上最早可考證的房地産泡沫發生在1923-1926年，就是美國佛羅里達州的房地産熱。最終因風災導致泡沫爆破。

再反思筆者之前一句，世上真的有那麽多黑天鵝？所謂黑天鵝其實只是投資者合理化自己錯誤的藉口。或者對散戶來說，他們需要的不是準確的分析，而是心理輔導員。法華經中衣珠喻中提到：一位流浪漢遇到好友，其友是位富商，見其窮途潦倒，深感不忍，便取明珠偷偷放入流浪漢衣中，希望他發現後能以之致富，但流浪漢始終未曾發現，某天又遇富豪，富豪見其仍舊如此深爲驚訝，向其說出真相，流浪漢方發現衣中明珠，嘆息自己根本不用過如斯生活。或者最好的已在身邊，自己則是「身懷明珠，枉受貧窮」。