【BF專欄】貿易戰的背後：黃金、貨幣戰及滯脹

By 小龍 on 05 Oct 2018

德國是世界上黃金儲備第二大的國家，但是德國，歐洲等國近日急忙將自己存在美國紐約及海外的黃金運回本土，或美國貿易戰的背後隱藏住一場貨幣戰，或者是一場更大的危機。

2008年華爾街五大投行之一的雷曼兄弟宣布破產，正式揭開世紀金融海嘯序幕，迄今正好十周年。猶記得海嘯爆發之初，索羅斯的反應是驚呼「百年一遇！」，而盛極一時的美國國際集團(AIG)亦要向美國聯邦儲備局求援。

次貸危機爆發後，美元通過債務向全世界釋放了「洪水猛獸」般的流動性，美元急速貶值，這更加速了世界多國開始去美元化，而人民幣亦看准各國的去美元化的時機，推出人民幣石油期貨，一帶一路等去爲世界提供除了美元之外的新選擇。

德國是世界上黃金儲備第二大的國家，但是德國，歐洲等國近日急忙將自己存在美國紐約及海外的黃金運回本土。這或許意味美國貿易戰的背後隱藏一場貨幣戰，或者是一場更大的危機。

德國儲存在美國的這批黃金要追溯到二戰前，當時，爲了防止蘇聯入侵本土，德國提前把自己的部分黃金儲備運往海外儲藏。進入冷戰時代，東西德分裂，德國98%的黃金儲備都存儲在英美等遠離鐵幕的地方，確保安全。東西德統一之後，德國人逐步將自己的黃金儲備運回。但是很大一部分黃金存儲在紐約聯儲銀行金庫。從1950年至今，存放在紐約金庫中的德國黃金就一直沒有被審計過。

當初，美國憑藉兩次世界大戰，以黃金的形式累積巨額國家財富，擁有的黃金佔到了世界黃金儲備的三分之二以上。美國藉機廢除了「金本位」制度，建立了「布雷頓森林體系」，美元霸權從此誕生！

也正是因為美國擁有世界上最多的黃金，各國購買或兌換的黃金大都來自美國，加上黃金運輸、儲存的不便，同時也為了用黃金更方便地兌換美元，乾脆就把自己的黃金存在美國，省去了各種麻煩。

除此之外，各國紛紛把黃金運往美國，還基於一些現實因素的考慮。二戰後，歐洲被冷戰陰影所籠罩，單憑自身的軍事實力，根本無法阻擋蘇聯鋼鐵紅流的進攻。將黃金儲備運往美國，以防領土被佔領後落入蘇聯手中。當然，將黃金存在美國，也有為了獲取美國的貸款援助，討好美國的意思。

時過境遷，美元霸權地岌岌可危？

2012年，德央行首次公布黃金儲備詳細數據，總黃金儲備量爲3396噸，總市值1440億歐元，近七成存在外國央行。其中，1536噸（45%）存放在美聯儲的紐約金庫裏，450噸（13%）在倫敦的英國央行，374噸（11%）在巴黎的法國央行，只有1,036噸（31%）金條放在法蘭克福金庫裏。德國聯邦銀行在2013年初宣布，開始將部分黃金儲備轉移回國，計劃到2020年在法蘭克福儲存50%的黃金，解散巴黎的金庫。德國比預計時間提前三年把總共674噸黃金運回德國。

其後繼委內瑞拉，奧地利和荷蘭遣返大部分在紐約聯邦儲備銀行的實物黃金儲備後，近日新興市場危機主角土耳其宣布，决定遣返其在紐約聯邦儲備銀行的黃金儲存並交付到伊斯坦布爾證交所。更重要的是，這並不是土耳其第一次要求紐約聯邦儲備銀行將該國的黃金運回國內：近年來，土耳其共將220噸黃金從國外匯回國內，其中28.7噸黃金去年從美國運回。

讀者可見2011-2012年期間是黃金價格的高位，隨後德國央行要求將黃金運回，黃金價格開始見頂下跌。有一種說法是美國把黃金價格推低而買回黃金，以將黃金還給德國。歐洲幾個國家運回海外黃金，到底意欲何爲？在亂世中，黃金定必是最受認可的貨幣之一。或者如格林斯潘所言:「他認爲美國股市沒有泡沫，真正的泡沫在債券市場，經濟增速緩慢又無顯著通脹的時代必將終結，隨之而來的並非經濟增長的加速，而是價格上漲脚步的加快。換言之，滯脹即將來臨，這是美國經濟即將面臨的痛。」