內地應跟香港派錢救經濟 免陷入日本般的通縮循環

21世紀初，中國以加入世界貿易組織（WTO）為契機，加入全球化進程。最初依靠低廉人力成本政策優勢，之後依靠龐大的產業集群和市場腹地，中國經濟在對外出口帶動下迅速騰飛，實現了20年內經濟總量成長10倍的奇蹟。

中國如何躲過兩次經濟危機

然而，一國經濟若依賴海外市場，在全球經濟下行時定難獨善其身，中國經濟曾兩度遭遇這樣的時刻。第一次是2008年環球金融危機，時任國務院總理溫家寶為增強內需抗衡海外市場收縮，推出「4萬億基建計畫」，金融體系打開印鈔機，地方政府瘋狂借貸投資，結果是內地在環球一片哀嚎時保持10%的經濟成長率，但也埋下如今房地產經濟和地方債務的大地雷。

第二次是2020年初，中國先於世界各國控制新冠疫情，當局考慮到可能發生的全球經濟危機，推出所謂「內循環為主體，外循環輔助」的經濟策略。但未曾想，海外市場非但沒有收縮，反而在西方國家大規模紓困派錢的背景下愈發蓬勃，讓維持正常生產的中國坐收漁利。反而是當局基於厚望的內循環市場，反倒在去年到今年，因為頻繁的疫情防控陷入谷底。對外出口對中國經濟成長的貢獻來到了空前高位。

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看國家統計局公布的5月進出口數據。今年5月，內地社會零售消費同比下跌6.7%，即使算上整個1-5月的數據依然衰退了1.5%，其中還未排除通脹引發的價格因素。在所有消費品類別中，增長的都是食品、飲料、醫藥等剛需，而反應市場旺盛程度的餐飲、汽車、服裝等類別均出現同比15-20%的跌幅。與之相對，5月中國出口同比增長了9.6%，貿易順差進一步擴張。繁榮的外貿需求也拉動內地製造業增加值和投資額進一步成長，成為穩定經濟的重要力量。

當年的優勢今成地雷

但如今，全球經濟學家都有了共識：2020年因各國開閘放水而暫時躲過的經濟衰退，將難以避免地在2022年因為央行收水加息來臨。到那時，依靠外貿穩定經濟的中國該怎麼辦？是否還能像2008年時依靠政府催谷的內需市場實現軟著陸？

答案是「基本不可能」。2008年時救經濟的地方基建和房地產，如今成為了中國經濟最大的兩顆雷。今年1-5月，內地房地產銷售額同比下跌了31.5%，這還是在各地紛紛調降房貸基準利率，二線以下城市放棄幾乎全部限購措施後的成效；與之相對的是，除了恆大、佳兆業等公認「完蛋」的房企，碧桂園等民企債務評級也進入垃圾級列表。由於房企的買地是各地方政府主要收入來源，1-5月中國地方財政收入同比銳減27.6%，連公務員都要減薪，更不可能再製造需求。

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通脹總比通縮好

無法靠投資穩定經濟，終究還是要回到消費上來。但基層民眾因頻繁疫情防控收入銳減；中產階級和年輕人資本被套牢在不動產，可用於消費的資本寥寥無幾；加之對未來經濟的悲觀判斷，共同促成了內需低迷的共業。過去，當局為了中國製造的競爭力，長期默許企業壓低勞動力成本，投入社會福利的資源也寥寥無幾。但在外部需求萎縮且可能長期萎縮的當下，拉動內需只能用「直升機撒錢」，或學習香港般，大規模派發無條件消費券，這樣釜底抽薪的辦法。

由於中國人口總數已注定在今年進入長期負成長，在經濟較低速成長，且沒有移民引入的背景下，內需市場將會長期萎縮。類似的劇本在鄰國日本已經發生過一次：市場將陷入「需求萎靡-生產下降-通貨緊縮」的死亡循環，即使是政府長達20-30年的低利率和高債務刺激都無以為繼。儘管直升機撒錢等措施不可避免將推高中國通貨膨脹，但在目前中國通脹遠遠追不上企業生產成本增幅的情況下，適當提高物價水平也是權衡之下的無奈之舉。

卓憲文

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