【監管風暴】內地再打壟斷神秘大戶搬貨730億來港阿里跌破百元血肉長城失守

By thomas.chan on 11 Apr 2022

Digital Editor

中美會計底稿爭議有望解決，但中概科網股不升反跌，令散戶損失慘重。其中股價曾經從低位反彈逾4成的阿里巴巴（9988），上周四股突然有神秘大戶搬貨近730億元來港，自此其股價即跌跌不休，疑似有大戶沽貨。今日散戶在100元關口築起的「血肉長城」即被攻破，阿里上午曾低見99元，跌幅4.6%。中概科網股全線下瀉領跌，恒指曾暴跌628點，低見21243.79點。有分析師指據以往經驗，阿里大戶搬貨來港會掀起頗長的跌市，阿里或會跌至90元才有支持，建議散戶現時不如買內銀或公用股避險兼收息會較安全，勿急於買阿里試圖撈底。

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六大中概科網股全線下瀉，正午之前，最大跌幅介乎2至12.5%之間。其中嗶哩嗶哩（9626）及快手（1024）跌勢最急，最大跌幅分別達12.5%及6.8%，美團（3690）及阿里最大跌幅亦達5.6%及4.6%；至於騰訊（0700）及京東（9618）亦曾跌3.6%及2.4%。

根據中央結算系統（CCASS）數據顯示，阿里於4月7日的香港存託股份總數由前一日的113.96億股，增加6.42億股至120.38億股，反映有神搬大戶「搬貨」來港疑似準備沽售，這令到阿里港股佔整體發行量的比重，則從原本的52.5%，增2.96個百分點至55.5%。阿里的美股ADS存託行花旗銀行，持股量由4月6日的27.91億股，增加6.4億股，至4月7日的34.31億股；持股比重則從12.87%，上升2.95個百分點，至15.82%。

值得留意的是，由於港股採T＋2制度，加上清明休市，故4月7日的數據其實反映的是4月4日的交易紀錄。而4月4日當天阿里股價曾升至114.6元的近日高位，收市報113.7元，故以此收市價推算，神秘大戶「搬來」香港的阿里股份價值高達730億元。巧合的是，4月4日之後阿里股價連跌4天，令人關注該批「神秘大戶」的股份是否正陸續大手沽售，摧毁市場的承接力。事實上，阿里的神秘大戶自2021年內地捲起中概股風暴後，幾乎每隔三至四個月就會大手搬貨到港，每次大戶搬貨後，阿里股價亦會受壓。

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另一方面，阿里亦恐再次面臨監管機構的重擊，因中國剛又發表《中共中央國務院關於加快建設全國統一大市場的意見》，從六大方面建設全國統一大市場的重點任務，包括進一步規範不當市場競爭及市場干預行為。《意見》指出，中國國內市場規模位列全球前茅，商品市場規模突出，技術、資本、數據等方面的市場規模正迅速提升，惟「大而不強」問題仍然懸而未決，故《意見》提及要建設統一大市場，並指這是構建新發展格局的基礎支撐和內在要求。

有關建立全國統一大市場，《意見》提出了六個重點任務，要求「立破並存」。其中「立」是日指訂立規則，奠定市場健康發展的基石，《意見》要求強化市場基礎制度規則統一；推進市場設施高標準聯通；推進商品和服務市場高水平統一；推進市場監管公平統一等。

在「破」方面，《意見》明確要進一步規範不當市場競爭和市場干預行為。例如，強化反壟斷，穩步推進自然壟斷行業改革；依法查處不正當競爭行為，整頓網絡灰黑色產業鏈條；破除地方保護和區域壁壘，全面清理歧視外資及外地企業的各類優惠政策等。故雖然《意見》未有點名批評任何中概科網公司，但外界料如阿里這類科網龍頭企業，恐難避開監管風暴的衝擊。

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華盛証券分析師聶振邦指出，上述搬貨（阿里巴巴）來港的情況不是首次，自2021年在美上市中概股被退市風險顯著升溫以來，大概每隔三至四個月便見大手搬貨一次，而自去年3月22日至12月28日的五次大量股份轉入花旗後，每次介乎約5.17億至20.11億股，累計達51.30億股，平均每次逾10億股，首四次搬貨後阿里股價都見跌，由3月22日收報231.20港元，至12月28日收報113.50元，約九個月累跌逾五成一。而由去年12月28日至今，更於今年3月中曾低見71.00元，故此若見阿里連續兩天收低於100元，要有至少跌到90元水平才可望支持的心理準備，反映現時絕不宜博撈底。至於已持貨者，未有大幅捱價守候的打算，見連續兩天收低於100元，便應考慮離場。

聶振邦續稱，阿里參考今年3月中低見71元，相信較具防守性進場價為80元或以下，而進場者應有持股守候不少於半年的心理準備。就著屆時市盈率低於10倍而言，將有不俗的中長線投資價值，就算考慮到行業規管因素，認為今年盈利增長也不少於10%，意味著市盈增長率 (PEG) 低於1.00倍，處於估值吸引水平。至於其他類型股份，公用股和內銀股能在跌市發揮避險作用，適合尋求收取股息為主要投資收益來源的投資者現時進場。其餘類型的，應多看兩至三個交易日，恆指仍能守住21,000點，再考慮進場為佳。