【馬雲末日?】阿里股價1年累跌逾5成 業績遜預期 遭富瑞大和調低目標價 阿里公布業績後僅升0.4%

【馬雲末日?】阿里股價1年累跌逾5成 業績遜預期 遭富瑞大和調低目標價 阿里公布業績後僅升0.4%

Finance Investment
By thomas.chan on 25 Feb 2022
Digital Editor

馬雲激怒中國政府後,阿里巴巴(9988)股價過去一年多以來跌跌不休屢創新低。阿里巴巴昨公布截至去底的第三財季業績,季內營收上升約10%至2425.8億元(人民幣),略差過預期的2449.12億元。第三財季列帳純利大跌74%至204.29億元人民幣,低於綜合6間券商預測下限276.52億元人民幣;經調整純利則下跌25%至446.24億元人民幣,惟較券商預期的421.76億元為佳。證券界指阿里業績好壞參半,但主要業務部門的收入及盈利均遜預期,較令人失望。富瑞及大和兩券商均把阿里的目標價下調逾3%,其中大和看得較淡,阿里目標價僅為155元,但仍維持「買入」的評級。

阿里巴巴股價過去一年跌多升少,屢創新低。Photo from BusinessFocus

阿里巴巴港股今晨上升3.1%,高見108.2元,可惜之後升幅不斷收窄,至收市報105.3元,僅升0.4%。有散戶今晨高追入貨後慘呼「中伏」,有散戶則笑指「歡迎上賊船」,亦有人嘆稱阿里「日跌夜跌」,懷緬馬雲仍呼風喚雨之際,曾帶領阿里創出309.4元股價歷史高位的光輝日子。雖然大行普遍看好阿里的目標在150元以上,但有散戶心死,甚至在「打賭」阿里會否跌穿100元大關。

阿里巴巴首席財務官武衛則堅持,增長業務的持續投資已取得明確成果,對公司現在及長期前景均充滿信心,又指在截至12月份底的季度內以約14億美元回購了約1,010萬股美國存託股(BABA,即平均每股回購價138.6美元)。阿里在首3個財季共以77億美元回購4,220萬股,佔整個150億回購計劃的51%,目前的回購計劃將今年底到期。

不過阿里美國存託股BABA昨收市再跌0.7%至108.93美元,以此推算,14億美元的回購賬面已蝕了21.4%,即近3億美元(約23.4億港元),而且阿里只作回購,近年從不派息,股價過去一年多卻由歷史高的309.4元大累跌逾6成半,令散戶對應否止蝕進退兩難。事實上,阿里暴跌後現時市盈率仍達30倍,遠遜於另一中概科網重磅股騰訊(0700)的18倍;而騰訊卻會向小股東派息甚至派股,從此角度來看,騰訊較為善待股東。

阿里全球年度活躍消費者截至去年底的12 個月間達到約12.80億,較去年9月底時增加4,300萬。其中9.79億消費者來自內地市場,以及3.01億消費者來自海外,單季淨增加分別超過2,600萬及1,600萬。阿里巴巴 (09988) 董事會主席兼首席執行官張勇指出,在獲得10億高質量年度活躍購買用戶的情況下,阿里巴巴已經基本覆蓋中國絕大部分有消費能力的用戶,未來的重點已經從用戶的增長,轉變為用戶的留存和ARPU值的增長。

馬雲有沒有辦法令阿里巴巴起死回生?Photo from BusinessFocus

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張勇認為,隨著淘特和淘菜菜的業務初具規模,公司會更注重這兩個業務的增長質量,通過努力顯著優化效率,預計未來幾個季度的虧損金額的規模會逐步收窄。張勇又指阿里目前部分業務的價值未被完全反映到市場,所以公司決定進行回購。張勇又稱,菜鳥、餓了麼、Lazada等並非跟從阿里事業部編制,而是獨立公司化營運,阿里會在有需要時為其引入新元化投資者,長遠會堅持以創造股東及用戶價值去發展。

大行評級方面,富瑞指阿里巴巴第三財季收入符預期、非通用會計準則盈利優於該行期,故富瑞重申對阿里巴巴的「買入」評級保持不變,但目標價則由287元下調至277港元。理由是富瑞認為阿里未來主要風險包括宏觀經濟嚴重放緩,影響網購行業增長、用戶增長低於預期以及各行業或遭受嚴格監管。

 阿里巴巴業績遜預期,遭大行降低目標價。Photo from BusinessFocus

大和亦把阿里目標價由160元下調至155元,維持「買入」評級。該行指阿里巴巴季度主要部門的收入及盈利率均遜預期。縱使該行已預期客戶管理收入未來兩至三季展望呆滯,但仍對雲業務放緩感到失望。縱使認為任何對Lazada、盒馬鮮生、菜鳥及雲業務分拆或外來融資將釋放股東價值,但有關業務部門收入增長放緩將損害估值。然而,該行認為現時市場過度沽售阿里巴巴,故認為目前估值(股價)吸引。

瑞信則指阿里巴巴業績好壞參半,疲弱宏觀展望及競爭將使公司核心業務受壓,但認為這已為市場預期。但另一項投資者主要關注,即新業務投資影響盈利的情況已見到紓緩迹象,若阿里巴巴能展示盈利見底,市場將給予正面解讀。瑞信維持阿里巴巴美股及港股「買入」評級,將阿里目標價由170港元上調至173港元。花旗亦指阿里巴巴季績好壞參半,收入大致符合預期,但客戶管理收入倒退則遜預期

Text by BusinessFocus Editorial

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