【何車評股】TVB最瘋狂時期74.3元高位已瀉94％今年收入微升「但短期內仍難扭轉虧損」

By 何車 on 15 Dec 2021

專欄作家

電視廣播（511，下稱「TVB」）上月《萬千星輝賀台慶》，螢幕以外則上演「股價新低賀台慶」，最低見4.32元，昨收4.43元。在此之前的歷史低價是4.41元，於1991年10月29日所創，當日恒生指數是4,000。

1）1965年，邵逸夫爵士牽頭的財團，成立「電視企業控股」，開辦全港第一家無線電視台，當時全資擁有TVB，而TVB經營的「電視廣播」，在1967年開台。

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「電視企業」1984年上市，前冧把009，曾是恒指成分股，1988年每1股電視企業送1股TVB，獨立上市。兩公司當時的發行股數，都是4.2億股。時至今日，TVB的發行股數，只不過增至4.38億股。分拆TVB後的「電視企業」資產不多，1996年退市。

PE曾見67倍 PB 15倍

2）TVB最瘋狂時期，在2000年科網熱潮時出現，當年3月歷史高價74.3元，1年零7個月內飆升350％，當時PE 67倍、PB 15倍，以如此高估值條件買入，當然損手爛腳。現價較歷史高位瀉掉94％，公司市值由逾300億元縮減至19.5億元。若由去年高位12.84元起計，不足兩年跌幅已達65％。

3）2017年（12月年結），TVB仍賺2.44億元，繼後3年依次見紅1.99億元、2.95億元、2.81億元。今年上半年，營收12.48億元，按年微升2％；虧損2.83億元，按年微減3％。估計短期內仍難扭轉虧損局面。在以往正常時期，TVB平均PE 13倍。假以時日，每年賺1.52億元（折合PE 13倍），並非完全沒有可能。

PB 0.4倍

4）今年6月底，TVB每股NAV 11.07元，PB 0.40倍；過去6年，平均PB 1.23倍。有線寬頻（1097）市值5億元，是TVB的25％，幾乎年年見紅，PB 1.49倍。

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5）今年6月底，TVB長短期借貸共37.6億元，減去手上現金31.2億元後，淨借貸6.4億元，淨負債/股東資金總額比率13％，財政穩健。

TVB 現價4.43元，為提高安全邊際，可候3.9元收集，折合PB 0.35倍上車。TVB、有線寬頻，若硬要二揀一，揀TVB。

中生製藥趁低收入

同場加映︰疫苗股中國生物製藥（1177，市值1,051億元）現價5.58元，較52周低位5.28元高出6％。2021年（12月年結）上半年，賺84.8億元人幣，按年激增583％，並已相等於去年全年的2.1倍。以去年7月至今年6月的12個月盈利計算，PE 8.2倍，少有如此低倍數，過去6年平均為31倍。趁低買入，目標8.5元，潛在升幅52％。交銀國際（本月）睇10.93元，摩通（11月）睇10元。