【新股上市】人臉辨識千億AI獨角獸半年蝕6億商湯科技擬集資156億美國制裁風險仍在

By thomas.chan on 23 Nov 2021

Digital Editor

主打人臉辨識科技，被視為全球最大人工智能獨角獸公司的「商湯科技（SenseTime）」昨已通過本港上市聆訊。估值逾120億美元（936億港元）的商湯，今次在港集資額介乎10億至20億美元（約78億至156億港元），最快料可於今年底前上市。雖然證券界普遍看好商湯前景，它今年上半年收入亦較去同年期勁升近一倍，但投資者須留意它過去3年一直虧蝕，今年上半年經調整淨虧損（非國際財務報告準則計量）仍達5.78億元人民幣。此外，商湯科技於2019年因中美人權爭議遭列入美國「實體清單」，存有制裁風險，故有股評人指追求長線投資的散戶不宜認購此新股。

本地人工智能公司商湯科技（SenseTime）昨已通過聯交所上市聆訊，並將展開路演，中金、海通及滙豐為聯席保薦人。據最新提交的招股文件，截至今年上半年，商湯收入為16.5億元（人民幣，下同），按年大幅增長91.8%；與此同時，公司2021年上半年的經調整淨虧為5.78億元，較去年同期的11.5億元亦大幅收窄近5成。

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文件引述報告，指全球人工智能軟件市場規模預期將於2025年達到1,218億美元，自2020年起計複合年增長率達31.9%，故前景良好。不過商湯科技8月底的初步招股書曾指出，中國不斷變化的法規，特別是針對敏感數據處理方式的法規，可能會影響其業務，但公司無法量化新規則的影響。「我們現階段無法預測修訂草案的影響，我們將密切關注和評估規則制訂過程中的發展......修訂草案的影響仍不確定修訂草案是否適用於本公司的業務、或未來的監管變動是否會對類似本公司之公司施加額外的限制。」

商湯科技由香港中文大學工程學院團隊所創立，以湯曉鷗教授為領軍人物的人工智慧初創企業。公司於2014年底在香港成立，它在圖像處理、人臉辨識、自動駕駛、擴增實境、深度神經網絡等方面，處於世界的前端位置，在算法、數據和運算加速方面具備深厚的技術。它的戰略合作夥伴包括高通、華為、小米科技、本田汽車和麻省理工學院等，商湯科技亦獲得阿里巴巴融資，估值逾120億美元，成為全球最大AI獨角獸公司。

不過在2019年10月即中美貿易談判前夕，美國前任總統特朗普曾把8家中資科技巨企包括「商湯科技」列入美國「實體清單」即貿易黑名單，理由是這些公司涉嫌侵犯新疆維吾爾族人的人權。商湯科技遭牽連，外界普遍相信是因為它的人臉辨識技術被中國政府在國內廣泛用作保安用途，包括監察新疆維吾爾族人。商湯科技當時曾表示強烈反對美國的禁令，並會在合適機會出現時盡快提出移除禁令的請求。

至於內地近月最新出台的一些監管政策，如《網路安全審查辦法（修訂草案徵求意見稿）》以及《網路數據安全管理條例（徵求意見稿）》，商湯科技在更新後的招股書中表示，截至11月22日，商湯科技並無涉及網信辦基於國家安全或其他任何理由對網路安全審查進行的任何調查，且並未就此收到任何詢問、通知、警告或制裁。

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招股書則顯示，商湯科技在2018年、2019年及2020年的營收分別為18.5億元、30.3億元和34.5億元；2021年上半年營收為16.5億元，相比上年同期的8.61億元增加91.8%。另外，商湯2018年、2019年、2020年及2021年上半年經調整凈虧損（非國際財務報告準則計量）分別為1.5億、11.55億元、7.08億元及5.78億元。

華盛証券分析師聶振邦提醒，商湯的上市文件有以下內容：「倘附屬公司繼續長期名列實體清單，我們可能無法於若干業務領域進行有效競爭，業務、經營業績及財務狀況可能會受到重大不利影響。」故聶認為，要是投資者是考慮作中長線投資，因應上述內容，並不適宜認購商湯。但若投資者只是想短線操作（獲利），則要等發佈正式招股文件，才能判斷是否值得認購。

但聶振邦補充，若暫不考慮被列入「實體清單」因素，商湯的基本面其實不俗。因按2020年按收入計，商湯科技為亞洲最大的人工智能軟件供應商及中國最大的計算機視覺軟件供應商，與曠視科技、依圖科技、雲從科技在業內並稱為AI四小龍。截至2021年6月30日，商湯科技軟件平台的客户數量合計已超過2400家，其中包括超過250家《財富》500強企業及上市公司，119個城市以及超過30餘家汽車企業，同時還賦能了超過4.5億部手機及200多款手機應用程序。公司業績亦見改善，由2020上半年約蝕53.33億元人民幣，降至2021年同期約37.13億元人民幣，減少逾三成，預期上市後業績可望進一步改善，前景屬審慎樂觀。