【日YEN 4年低】兌港元重返6算 分析﹕弱日圓時代開端 毋須急於入貨！

日YEN見近3年低位，低見6.8算！美國收水在即，加上受日本當地政治因素影響，日YEN由10月初的7算關口急跌至現時的約6.8算水平。雖然疫情封關令港人有接近兩年時間冇得「返鄉下」，但港人對開關後赴日旅遊的熱切憧憬一直無減，究竟現時是不是大手趁低吸納日YEN的好時機呢？分析認為，日YEN低處未見低，暫時毋須急於瞓身入貨。

反映美元兌6種貨幣滙率的美滙指數，早前彈升至超過1年高位，即使升勢最近幾周略為回順，但仍持續在1年高位附近徘徊。美元強勢，連帶與美元滙率掛勾的港元，最近幾周亦一併水漲船高，兌日YEN尤其明顯。由9月下旬至10月中，日YEN兌港元累計跌幅約4%。每百日圓兌港元早於10月初已失守7算，惟近日跌勢再進一步加劇，最新每百日圓兌港元僅報6.81，重返2017年1月以來的水平。

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兩大原因致日YEN大平賣

對於日YEN突然大平賣，分析指主要是出於兩大原因，分別是美國收水在即，以及日本政局不確定性。美國聯儲局最快11月開始收水減慢買債，並於明年中完成整個減慢買債的行動，刺激美元自9月初起急升。另一邊廂，日本的政治不確定性亦導致日YEN受壓。日本新首相岸田文雄上任僅10天便宣告解散眾議院，準備本月底舉行大選。一旦執政黨自民黨在大選中無法取得眾議院半數議席，岸田文雄將成有史以來日本任期最短首相，自民黨亦會失去長期執政的地位。

日YEN弱勢還會維持多久，很大程度要視乎日本大選結果如何，但美日息差相信會繼續壓抑日YEN滙價。分析料日本央行會維持寬鬆貨幣政策一段時間，在聯儲局即將啟動減慢買債致使債息走高下，美國與日本兩國債息差距拉闊實屬預期發展，意味日YEN未來仍有進一步走低的空間。

事實上，早於2012至2015年間，日YEN亦曾出現類似近日的下跌情況，形成長達數年的「弱日圓時代」。

一切要回帶至2011年，聯儲局於金融海嘯後不久，曾多番為刺激經濟而推出數輪寬鬆貨幣政策，導致美元兌各國滙率下行。聯滙下與美元掛勾的港元，滙率亦自然跟隨美元走低，意味相同港元只能兌換更少日YEN。當年日YEN兌港元滙價一度高達10算，亦即每百日圓要以10港元兌換。

不過，隨著美國經濟恢復，市場憧憬美國收水，美元數年後亦一洗頹風，繼而支持港元兌各國貨幣走高。日YEN兌港元在2012至2015年間展現極為明顯的下跌趨勢，當中最抵時間要數2015年7月，當年曾低見6.2算左右水平，較2011年的10算高位平近4成，對熱衷「返鄉下」的港人而言簡直是天大喜訊。

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現處於逾10%調整的開端

惟隨著美國經濟其後又見放緩，聯儲局再度施展減息買債等伎倆，美元又重展疲軟之勢。自2017年開始，日YEN兌港元重返7算，直至近月聯儲局減慢買債的預期愈見真實，日YEN才重演2012至2015年間所曾經歷的弱勢。分析推測，倘2012至2015年的「弱日圓時代」重演，日YEN現時只是處於一輪逾10%調整的開端。

Text by BusinessFocus Editorial

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