獲巴郡芒格賞識被封中國畢菲特李錄基金一季減持4成fb股票

By thomas.chan on 24 May 2021

Digital Editor

被譽為「中國畢菲特」「芒格傳承人」的著名投資者李錄旗下的「喜馬拉雅資本」基金，近日向美國SEC披露了今年首季度持倉。李錄貫徹他的「簡約」價值投資風格，基金高達20億美元的美股持倉，依然只有6隻美股，包括他一支獨秀看好、佔了基金持倉逾5成的半導體股「美光（Micron）」以及與畢菲特一同長線看好的「美國銀行（BAC）」（佔持倉24%）。值得留意是這基金上季6隻持股有其中5隻的持倉量不變，惟一是facebook的持倉被沽售多達4成，反映李錄對facebook的前景有保留，並傾向「以靜制動」決定下一步投資策略。

但中概科網股股近月暴跌，亦連累到李錄少有地「跌眼鏡」，因截至3月底「喜馬拉雅資本」基金持有36.3萬股的「拼多多PDD」（市值約4,900萬美元），今年以來已累跌26%，幸拼多多只佔基金持倉2.5%，造成虧損有限。而基金三大持倉，包括半導體公司美光（Micron）、美國銀行（BAC）及谷歌（GOOG），今年以來分別上升7.9%、38.7%及34.5%，令「喜馬拉雅資本」繼續有可觀回報。另外基金減持4成的facebook其實今年以來亦上升16.6%，而減持後基金仍持有57.3萬股facebook，市值約1.7億美元，同樣帶來利潤。

據基金呈報的資料，李錄的「喜馬拉雅資本」美股持倉規模19.78億美元，但其實該基金尚有投資港股及其他，惟因為毋須向美國SEC呈報，故外界難知底蘊。最新唯一已曝光的「大動作」，是基金今年初披露已持有六大中國國有銀行之一的「郵儲銀行(1658.hk)」超過5%股權，相信投資額逾50億港元。而當時郵儲銀行股價在29日內由4.22元升至5.27元，升幅達25%，故料李錄單是此一役，帳面已賺超過10億港元。

被譽為「中國畢菲特」及「芒格傳承人」的李錄，是傳奇的投資界名人。1966年在中國唐山出生的他，父母均在文革中被送往勞改，故他自小已被寄養在一個礦工的家庭，至十歲才與父母團聚，其後發生唐山大地震造成逾24萬人死亡，但他和家人均倖免於難。李錄後來考入南京大學修讀物理學及經濟學，在89年他曽參與北京學生運動及悼念胡耀邦，六四事件發生後，他是21名被中國公安通緝的學生領袖之一，他逃往美國後，其事蹟曾出書及拍成紀碌片。

Photo from 傳奇投資者李錄，有中國畢菲特之稱。

93年他在美國哥倫比亞大學聽了股神畢菲特的一次講座，影響了他的一生，李錄其後成為哥倫比亞大學首個同時獲得大學位的學生（經濟學、法律及工商管理），並創立「喜馬拉雅資本」基金。2003年他認識了股神畢菲特的副手兼拍檔芒格(Charlie Munger)，獲芒格賞識，除為芒格家族資產管理人，芒格更曾稱讚他為「中國的畢菲特」。早於2002年，李祿便推薦畢菲特買入比亞迪（01211）令巴郡後來藉此獲利數以十億美元計，而比亞迪亦成為巴菲特當時唯一投資的中國公司，其投資眼光可見一斑。

但李錄為人低調，他在公開場合從來不談個別股票，也避談他對一家公司未來發展的具體判斷依據。他只是多次強調：希望通過長期研究能在90%的置信水平上判斷一家公司未來10年的發展情況。為了達到這個目標，他對於一家公司的研究往往會持續數年，直到「他對這公司的了解甚至超過了這家公司的管理層」，，並等候機會「以合理價格買入好公司並長期持有」，這風格與畢菲特的價值投資法源出一脈。

Photo from 李錄（右一）曾推薦股神畢菲特（左二）買入比阿迪股票。

而喜馬拉雅資本自1997年成立以來，據報道其年度化回報率在20%以上，分析發現在過去5年，被李錄重倉過的美股一共只有10隻，換手率極低，股票在其持有期間的漲幅非常可觀。好像在過去一年人人談論台積電的時候，他堅持繼重倉持有另一半導體大公司「美光(Micron)」，結果在台積電股價大跌時，美光股價仍屹立不倒在半年內大升逾5成，可見他眼光之獨到。

但一旦投資環境有變，他會毫不猶豫賣掉重倉持股。好像在2016至2017年，李錄的基金一度僅持有3隻美股包括百度、新浪及新浪微博，在其後一年多新浪系股票漲幅逾7成，但至2018年第二季，李錄盡沽新浪系股票獲利，此時新浪系股票即開始大跌，之後股價一蹶不振，反映他對股價掌握之準。但「中國股神」也有跌眼鏡的時候， 2018年他投資阿里巴巴吃了小虧蝕了約100萬美元，其後他盡沽阿里巴巴，至2020年第四季他重點買進「拼多多」。