【中國樓市】疫情下投資者買中國樓避險？WSJ：中國樓市面臨400萬億泡沫！

《華爾街日報》報道，受新冠肺炎疫情影響，由於投資者擔心全球經濟放緩會影響其他類別的投資回報，因此將更多資金投入中國樓市以求避險，經濟學家表示，目前因上述原因而產生的資產泡沫，已超過本世紀首十年美國樓市的泡沫。報道引述高盛數據指出，2019年中國住宅和開發商庫存總額達到52萬億美元（約400萬億港元），意味中國面臨400萬億元規模的泡沫，這相當於美國住宅市場規模的兩倍，甚至超過了整個美國債券市場。

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報道指，2月份中國疫情仍未受控，當地房產銷售大幅下滑，然而市場經歷短暫停頓後，中國一些特大城市的實際上已重新運作，樓價仍不斷上升，6月份中國城鎮房價按年上漲4.9%，1至6月份全國房地產開發投資按年增長1.9%。

報道又舉例指，今年3月，深圳一個新房地產開發項目的288套公寓在8分鐘內在網上沽清；幾天后，購房者搶購了蘇州一個新樓盤的400多套住宅。而據估計，上海4月份的二手樓銷售接近歷史最高水平。而上個月的一個週六，有近9,000人每人交了100萬元人民幣的認籌金，以獲得深圳一個開發項目公寓的搖號選房資格。

值得留意的是，在美國房地產頂峰時期，每年約有9,000億美元投資於住宅房地產業，而截至今年6月的一年內，已有約1.4萬億美元投資於中國樓市。上個月，中國房地產投資更創了有記錄以來的單月最高。

購房者認為中國政府不願意讓樓市下跌

根據西南財經大學的民調結果，今次疫情令尚未擁有任何房產的人的置業需求下降，然而卻刺激了本身已經擁有多套房產的人對房地產的需求上升，德州農工大學(Texas A&M University)經濟學教授、中國家庭金融領域專家甘犁任為這種情況反映投機性投資明顯。甘犁解釋，由於人們認為房地產比股市或海外資產更安全，加上受新冠疫情影響，人們實際上減少了消費、增加了儲蓄，因此會有更多可供投資的資金，所以投機需求上升。

事實上，據央行4月份公布的調查，截至去年底，中國約96%的城鎮家庭至少擁有一套住房，美國住房自有率僅65%，這不但讓房地產業搶走了其他行業的投資資金，更令許多家庭背負債務；根據國際清算銀行的數據顯示，在截至2019年的十年間所增加的11.6萬億美元家庭貸款當中，中國佔約57%，美國僅佔約19%。而中國廣發銀行和西南財經大學的一份報告又指出，中國城鎮居民現有財富中，有近78%放在住宅地產上，而在美國，這個比率僅為35%，更多的人是投資於股票和退休基金。

《華爾街日報》認為，中國的核心問題是，購房者認為中國政府不願意讓樓市下跌，因為樓價大跌將破壞大多數市民的主要財富來源，並可能引發動盪，因此促使有財力的中國人有動力繼續購房，然而，即使房地產市場保持強勁，亦令政策制定者面對兩難，因為一些分析人士認為是必要的經濟刺激措施，在某程度上會進一步推高房價，市場不知道中國官員如何可以在不破壞整體經濟穩定的情況下處理上述樓市泡沫問題。

Text by BusinessFocus Editorial