全球收水 內地放水 資金加速抽離 假期後港股即跌490點 高盛：溢出效應

周末中國央行降準後，未能挽救港股跌市，今日恒指低開後跌勢加劇，截至收市報21027.76點，跌490.32點或2.28％。翻查資料，降準並不一定帶動股市上升，曾有央行降準後港股經歷一輪大跌的例子，如市場一面倒認為是好消息而失去判斷力，恐怕會「損手爛腳」。有分析表示，隨著美國和其他國家加息，中國央行的降準可能會加劇溢出效應，即導致更多資金離開中國。

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數據顯示，在最近4次央行降準中，恒指翌日表現錄得3次上升和1次無升跌，至於2020年的2次定向降準則錄得1升1跌，此外在2018上半年及2015的降準後，股市經歷了大幅回調，表明央行降準並不一定是利好消息。有市場分析以逆向思維地表示，如股市好便不需要額外措施救市，因此不應該不假思索地認為降準是利好消息而變得不謹慎。即使看似救市成功，也有可能只是遇上觸底反彈。

隨著近期上海和多個地區採取嚴格的管控措施，短期經濟料將受到影響，一些投資專家都預期央行降準0.5個百分點，但實際上降準的幅度只有其一半。央行宣佈降準0.25個百分點，預計釋放長期資金5300億，是歷史上首次，此前的標準為0.5個百分點，即釋放過萬億的流動性。央行負責人表示，降準的目的是支持受疫情嚴重影響的中小微企業，以及維持物價穩定、降低融資成本等。

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內地證券公司申萬宏源發文解釋指，中國第二季現金流動性充裕，因此採取小規模降準，不過到9月至12月的流動性缺口可能會再次加大，因此央行可能會在今年年底再次降低0.25個百分點。數據顯示，今年3月政府存款單月減少達12657億，按年大幅多減7000億，貢獻M2按年增速1.2個百分點。另外，央行今年已向中央財政上繳結存利潤6000億，認為這次降準相當於「置換月末逆回購」。

國際投行高盛的分析師則認為，中國的保守降準舉措顯示了他們的考慮因素，例如隨著美國和其他國家加息，中國央行似乎擔心產生「溢出效應」，即是加速資金離開中國。另外，在信貸需求疲弱，以及通脹不確定性的前景下，央行也擔心降準難以刺激經濟活動。高盛預計，央行可能會採取更多財政措施，以提振經濟增長。

Text by BusinessFocus Editorial

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