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【龔成專欄】市盈率太高太低同樣易有陷阱 25倍以上股票屬偏高 初哥不宜沾手

【龔成專欄】市盈率太高太低同樣易有陷阱 25倍以上股票屬偏高 初哥不宜沾手

Finance Investment
By 龔成 on 03 Jul 2021
專欄作家
財經書籍作者及股評人 https://www.facebook.com/80shing -《80後百萬富翁》、《財務自由行》、《50優質潛力股》、《股票勝經》等,十多本財經書作者 -於網上分享投資心得,瀏覽量過百萬,為人氣博客,解答理財問題20000條 -讀中學時已開始投資股票,逾20年投資經驗 -運用巴菲特的價值投資法買股,視買股票如買生意一樣 -過往10年的投資成績,逾過半數能獲利超過1倍以上 -淨流動資產逾數千萬 -成功獲取基本財務自由

【引言】不少人喜歡短炒股票獲利,卻連基本的財務知識也沒有,相當危險。財經書籍作者及股評人龔成認為,投資股票一定要對公司有認識,如果連一些基本的財經知識如「市盈率(PE RATIO)」也不懂,那麼便「不如不要投資」。龔成稱,市盈率就是股票市價除以盈利的比率,是投資世界用來衡量股票平貴的一個指標。一般而言若某上市公司市盈率高於25倍,便有可能被視為偏高,因意思是買入股票後要足足25年,公司賺得的盈利才能翻本抵銷股價。雖然一些業務及盈利增長迅速的公司不受此限,但龔成認為一間公司若是市盈率過高又或是過低,投資者也必須小心。一般而言,市盈率超過25倍以上的股票,初哥未必適合投資。

 市盈率(Price/Earning, P/E),就是市價除以盈利的比率,是投資世界用來衡量平貴的其中一個指標。

例如說,某股的股價是$20,而每股盈利為$2,那麼市盈率就是10倍,即是說,過去一年的盈利是$2,若果往後每年的盈利假設都是$2,那麼現時用$20去買入,就要10年時間去翻本,10倍市盈率就是這意思。

iStock-1126674492Photo from 市盈率的意思就是公司股價除以每股盈利,看似簡單,其實大有學問。

--高與低,平與貴--

至於10倍市盈率是平是貴?這其實沒有一定的準則。在解釋之前先講一些概念。若果在所有因素都相同的情況下,低市盈率當然比高的為平,企當A為10倍市盈率,企業B則為5倍,假設兩間企業近乎相同,那麼企業B當然較平。假設兩者的往後盈利不變,一個在買入後要10年才翻本,一個只需5年,那麼在買入較快能翻本的企業B當然較平。

不過,若果兩個企業完全一樣,那較平的自然較多人買,較貴的自然較多人賣,最後兩貴價格自行調整至一致。因此,若果兩者的本質相約,但市盈率一個明顯比另一個低,那當中即存在著一些因素,這可能是有些風險在其中。反之,若出現某一個較高的市盈率,亦未必一定是貴,因這可能包含了一些利好因素,又或是很好的前景在其中,這點會再解釋。

雖然市盈率沒有一定標準,但在股票市場中,10倍的市盈率可說是中等的,但投資者要緊記,這只是一個很初步的指標。若投資者見到一隻股票只有5倍市盈率那是否叫平?若有一隻股票市盈率達30倍是否一定貴?答案是未必的,因為市盈率沒有絕對的標準,因此單憑表面因素,公式化去投資是危險的。

市盈率較低的股票若管理層願意派息,便非常適合退休人士。Photo from 市盈率較低的股票若管理層願意派息,便非常適合退休人士。

--市盈率是過去式--

由於市盈率基於剛過去盈利,因此我們在分析股票時,要評估這個過去盈利的代表性,若這盈利特別好或特別差,都令這個市盈率沒有代表性。所以我們在分析時,要明白過往與將來的關聯性,因為往後影響股價發展的,都是將來的生意盈利。

初階投資者在選擇股票時,要小心過低與過高的市盈率。例如某股現價$5,每股盈利$1,即市盈率5倍,表面上很平宜,但不要忘記這市盈率的計算是基於剛過去一年的盈利。若該企業的生意正不斷減少,下一年的盈利只有$0.5,再下一年只有$0.2,並持續下跌,那麼這個現時5倍的市盈率就一點都不平,投資價值有限。

反之,高市盈率不一定貴,但初階者要評估不易,所以,市盈率超過25倍以上的股票,初階者未必適合投資,或投資前要做更多的功課。市盈率只是分析的一個開端,而要再進一步分析,那就要分析「預測市盈率」。在那裡可以找到預測市盈率呢?其實,不少大行的報告都會預測企業的盈利,而一些財經網站會以此作依歸去推算出預測市盈率,因此這方面的資訊可在坊間找到,各位可綜合多間預測的報告,從而更全面去預估將來的盈利。

市盈率不合理地偏高或偏低的股票,都可能存在投資陷阱。Photo from 市盈率不合理地偏高或偏低的股票,都可能存在投資陷阱。

而我則會自行推算,以過去的生意模式,加上行業環境、前景等因素去自行評估,估算其將來的盈利,然後推算出預測市盈率作分析之用。若果是盈利較穩定的企業,盈利能預測的程度很高,那預測市盈率則較準確。相反,若企業的生意不穩定,行業變化很大,那麼預測出來的盈利準確程度便較低,得出的預測市盈率要同時分析背後推算出來的基礎。

一般來說,超過20倍、甚至是25倍會認為開始是高的市盈率,而這股是否「受得起」這個高市盈率,就很視乎這企業的往後的增長動力。即是說,若增長速度不快,比市場預期的低,例如便會「受不起」30倍的市盈率,降至只有20倍,理論上股價應該要下跌,但由於盈利有所增長,故在市盈率下降的情況下。由於問題不簡單,故投資初階者面對過高及過低市盈率的股票,都不太建議沾手。

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龔成老師簡介

‧ 暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《財務自由行》作者

‧ 理財真人Show 節目擔任致富教練

‧ 曾接受港澳多個傳媒訪問

‧ 過往於銀行從事投資相關工作多年

‧ 曾在萬多元月薪狀態下,憑股票累積數百萬財富

‧ 現為全職投資者,擁過千萬財富

‧ 於網上分享投資心得,瀏覽量過百萬,為人氣博客,解答網友理財問題逾20,000條

‧ 專欄作家

‧ 擁財務學學士學位

‧ 股票課程導師,香港及澳門學生人數逾4,000人

‧ 過往10年投資成績,過半能獲利超過1倍以上

Facebook 專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人

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Text by BusinessFocus Editorial

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